中国证券报

　　集中持有 高度协同 基金“抱团”齐步走屡见不鲜

　　近期发布的公募基金2025年三季报中，披露了基金公司新增的重仓股情况，绩优个股往往同时被多家机构所青睐。如游戏巨头ST华通（002602），今年以来持续被公募基金挖掘，从无人问津到成为数百只基金入驻的重仓股，格外惹眼。此外，也不乏同一基金公司旗下基金经理集中加仓某只股票的案例，在同一时期将其买进前十大重仓股榜单。

　　所谓“抱团”式打法，是指同一家基金公司管理的基金集中持有某一家上市公司股票的行为。在业内人士看来，公募基金承担着价值发现功能，挖掘绩优个股是其专业优势所在，“抱团”式打法背后是对某一行业或股票达成了高度共识。此外，同一基金公司的基金经理共享研究资源，集中看好同一标的无可厚非。不过，高度协同的行为不能越界，要警惕出现利用资金优势“抬轿子”的现象。

　　把握科技时代机遇 机构人士共探长期投资之道

　　10月29日，由中国银河（601881）证券与中国证券报联合主办的“中国银河证券·中国证券报私募行业星耀领航计划”半年度颁奖典礼在江苏省南通市隆重举行。

　　在以“新格局·新动能：全球资产配置下科技浪潮与未来图景”为主题的圆桌论坛环节，香港中文大学（深圳）金牛资产管理研究中心主任吴海峰、中意资产组合管理部总经理聂小军、英大信托权益投资部总经理周俊、信达证券（601059）金融产品部总经理任杰、银河期货财富管理部总经理王慧颖，围绕科技投资、资产配置、产业趋势等话题展开深入讨论。

　　在上述业内人士看来，当前全球经济格局深刻调整，金融市场波动加剧。在此背景下，资产配置的重要性日益凸显，将科技投资融入资产配置框架，实现长期稳健收益，已成为金融机构的共同选择。

　　证监会：研究优化 北交所新股发行制度

　　10月29日，证监会公众公司监管司一级巡视员商庆军在2025金融街论坛年会上表示，完善北交所发行上市机制，用好第四套未盈利企业上市标准，优化创新属性披露要求；坚持北交所发行上市常态化，研究优化新股发行制度，稳步扩大做市商队伍。证监会将积极加强与工信、发改、财政、科技以及各行业主管部门的监管协同，建好用好跨部委协作机制，共同促进创新资本形成，精准支持符合国家战略需要、代表新质生产力发展方向的优质中小企业。

　　制度机制不断完善

　　商庆军介绍，目前，北交所280家上市公司中，战略性新兴产业、先进制造业企业超过八成，国家级专精特新“小巨人”企业占比53%；上市公司平均研发强度为4.5%，较规上企业平均水平高2.86个百分点。

　　“专业基民”新动向：左手科技右手黄金

　　以资产配置和基金投资为看家本领的基金中基金（FOF）被许多投资者戏称为“专业基民”。随着基金2025年三季报披露完毕，FOF的最新买基动向浮出水面。数据显示，华安黄金ETF成为2025年三季度末获FOF重仓数量最多的基金。从FOF重仓市值的角度看，债券型ETF也是FOF的主要投资对象。数据显示，海富通中证短融ETF、平安中债-中高等级公司债利差因子ETF、博时上证30年期国债ETF等债券型ETF获FOF重仓市值名列前茅。

　　有FOF基金经理表示，当前A股市场估值仍处于历史中性水平，与全球其他主要股市相比估值依然不贵，具有较好的长期投资价值。在配置方向上，科技、黄金、新能源等板块成为不少基金经理看好的方向。

　　上海证券报

　　商务部等五部门：结合持续推进城市更新 实施城市商业提质行动

　　商务部等5部门近日发布了关于印发《城市商业提质行动方案》（下称《方案》）的通知。《方案》要求，结合持续推进城市更新，实施城市商业提质行动，构建以全国示范步行街（商圈）为引领、特色商业街区为支撑、一刻钟便民生活圈为基础，布局合理、设施齐全、业态丰富、供给优质、安全便利的城市商业体系，激发城市商业发展内生动能，释放多样化、差异化消费潜力，助力经济高质量发展。

　　《方案》从完善城市商业布局体系、推动城市商业业态升级、丰富优质商品服务供给、强化城市商业运行保障等7个方面提出21项主要任务。

　　券商转型 资本升级 企业求变 北交所构建服务专精特新中小企业新生态

　　在10月29日举行的2025金融街论坛年会“创新，合作，开放——全球经济重构中的科技创新与金融服务”论坛上，一场围绕“多层次资本市场精准赋能中小企业”的圆桌对话凝聚共识：金融机构正从“传统服务者”转型为“全周期陪跑者”，北交所已成为创新型中小企业成长的主阵地，而“耐心资本”与深度服务则是激发科创活力的关键。

　　政策、资金与业绩的三重共振

　　时隔10年，上证指数再度来到4000点这一关键心理点位。这一次，市场期待的不仅是指数本身的突破，更是A股市场生态的嬗变。

　　十年弹指一挥间，上证指数站上4000点的内核已发生根本性转变。可以看到的是，在上证指数站上4000点之时，科创50指数从去年9月24日以来累计涨幅高达131.57%。科技龙头寒武纪股价超越贵州茅台（600519），成为A股新“股王”。

　　这些变化的背后，是政策、资金、业绩层面三重利好的同频共振，构筑起本轮行情的坚实底气。

　　政策：从短期刺激到长期赋能

　　大数据视角透视A股新周期

　　10月29日，A股市场延续强势震荡格局，沪指收盘站上4000点整数关口，再创10年新高。

　　4000点是沪指的重要分水岭，意味着市场摆脱了过去20年的震荡中枢，有望向上突破开启新一轮周期。历史上，沪指在一轮行情中首次突破4000点的情形共发生过两次：2007年5月9日和2015年4月8日——若不考虑后续的短期回调，前者在4000点上方运行了211个交易日，后者运行了93个交易日。

　　回到本轮行情，龙头科技公司加速崛起，带动指数“科技含量”大幅提升，构成本轮沪指上行周期的最显著特征。而科技股的崛起是与当前新一轮科技革命的时代背景相互呼应的。随着中国资本市场加速融入前沿科技领域，中国科技创新的强大动能将在A股市场中得到进一步体现。

　　证券时报

　　紧扣合理增速区间 多措并举释放发展潜能

　　“十五五”时期是我国基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期。《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（以下简称《建议》）10月28日发布。《建议》擘画了未来五年的发展蓝图，明确七大发展目标，涵盖高质量发展、科技自立自强等多个领域，延续了对经济增长需保持合理区间的要求。接受证券时报记者采访的专家认为，“十五五”时期，我国国内生产总值（GDP）年均实际增速需在4.8%左右，名义增速至少5%。我国将依托制度、市场等优势释放增长潜力，应对全球经济增长放缓、国内人口结构变化等挑战，培育新质生产力并挖掘产业新机遇。

　　红利投资如何跑出好业绩？ “主观+量化”双轮驱动显威力

　　今年表现低迷的红利股能否拿到高股息是投资者普遍关心的问题。数据显示，截至10月27日，中证红利指数今年以来上涨6.81%，同期创业板指数反弹逾51%。值得注意的是，当主流的红利指数年内涨幅仅有个位数时，部分聚焦红利股票投资机会的主动管理型基金却取得了超过20%的收益率。

　　“我们采用的是红利增强策略，利用主动选股和量化选股双管齐下进行红利投资。在市场的不同阶段，采用的策略各有侧重。”广发稳健策略基金经理杨冬介绍。统计显示，截至10月27日，广发稳健策略年内收益达24.70%，跑赢中证红利全收益超17个百分点；拉长时间看，该基金自杨冬于2024年1月4日接手以来的累计回报达55%，相对业绩比较基准的超额达31.14%。

　　FOF重仓“盯上”窄基产品 或将重点布局三大主题

　　借助指数基金产品，公募FOF的赚钱效应与弹性显著提升。

　　随着股票市场赚钱效应的持续涌现，FOF产品也一改保守风格，凭借对窄基产品尤其是行业主题基金的重点挖掘，年内业绩最高的FOF产品收益率已达68%，这个业绩不仅远远站在全市场基金的中位数之上，也大幅超越许多主动偏股型明星基金。

　　多位FOF基金经理表示，今年四季度将继续挖掘细分行业的窄基产品，重点布局具有潜力的制造业、消费以及资源等三大主题行业基金。

　　数据显示，截至10月29日，今年以来全市场FOF业绩三强是国泰优选领航、易方达优势回报、国泰行业轮动，收益率分别达到68%、58.33%、57.47%。这一收益率大幅超越当前主动权益类基金的平均收益率，使得此前备受市场冷落的FOF基金重焕光彩。

　　中关村：前三季扣非净利保持增势 麻精药品竞争力持续巩固

　　10月29日晚间，中关村披露2025年第三季度报告。面对复杂的宏观经济与行业政策环境，公司持续聚焦主业经营，通过优化组织、营销、人员与管理体系，提升组织力、战略执行力、运营质量及工作效率，推动精细化管理，提高经营成效。前三季度，公司实现营业收入18.82亿元，同比基本持平，扣除非经常性损益后的归母净利润则展现出业绩韧性，同比增长8.99%，达4364.42万元。

　　尽管收入增速放缓，但中关村在医药主业（尤其是麻精药品领域）的深耕投入与创新研发潜力，吸引了众多头部机构关注。据统计，2025年年初以来，公司已开展多轮投资者交流活动，其中8月13日调研参与方包括天风证券（601162）及财通基金，9月15日的交流更是吸引了华安证券（600909）、首创证券（601136）、中石油昆仑资本等12家机构参与。公司持续维持高市场关注度，或反映出专业机构对其未来增长潜力的认可。

　　证券日报

　　创业板开市十六载：改革引领新程 创新驱动成长

　　2025年10月30日，创业板迎来开市十六周年。从2009年28家“拓荒者”鸣锣启程，到今年10月29日，1389家“创新尖兵”集结成阵、总市值超17万亿元，这片承载着服务经济转型、孕育未来产业重任的资本绿洲，已经从制度创新的“试验田”成长为滋养新质生产力的“示范田”。

　　10月27日，中国证监会主席吴清在2025金融街论坛年会上表示：“将启动实施深化创业板改革，设置更加契合新兴领域和未来产业创新创业企业特征的上市标准，为新产业（300832）、新业态、新技术企业提供更加精准、包容的金融服务。”

　　站在新起点，创业板将继续以更开放的姿态拥抱创新，以更灵活的机制激发潜能，在服务科技自立自强、助推高质量发展的时代浪潮中，续写资本与实体经济深度融合的崭新篇章。

　　多层次资本市场培育新质生产力蹄疾步稳

　　10月28日，科创板科创成长层迎来首批3家新注册企业上市，标志着资本市场服务新质生产力发展迈出坚实一步。作为一项关键制度创新，科创成长层重点服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大但尚未盈利的科技型企业，是资本市场支持科技创新、培育新质生产力的关键战略支点。

　　进入2025年，A股市场展现出蓬勃活力：上证指数站上4000点关口创十年来新高，A股总市值破百万亿元，两融余额屡创新高，投资者信心得到有力提振。此轮上涨行情以科技板块为核心驱动力，直观反映出资本市场对科技资产的价值重估。

　　扎牢织密投资者保护“安全网”

　　10月27日，中国证监会正式发布《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》（以下简称《若干意见》），明确了当前和今后一个时期中小投资者保护的总体思路和政策举措，围绕八个方面提出了二十三项具体措施。这对于增强投资者信心、促进资本市场稳定和经济高质量发展具有深远意义。

　　资本市场是一个多元共生的生态系统，投资者是维系整个生态运行的基石。我国资本市场拥有全球规模最大、交易最活跃的投资者群体。保护投资者特别是中小投资者合法权益，是资本市场领域践行以人民为中心的发展思想的具体体现。

　　结合《若干意见》来看，二十三项举措从事前、事中和事后多个关键环节进行了全面升级和优化，不断扎牢织密投资者保护“安全网”。

　　科技部力推创新积分制“揭榜挂帅” 搭建科技金融发展新桥梁

　　10月29日，科技部办公厅发布《关于开展创新积分制“揭榜挂帅”的通知》（以下简称《通知》）。

　　《通知》提出，科技部就《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》中“推广创新积分制”政策举措细化形成“榜单”。地方因地制宜“揭榜”，在已有政策框架范围内开展先行先试，通过制定具体落实政策措施、开展改革试点等各类创新方式完成榜单任务，同时支持地方将创新实践和探索形成的好做法上升推广。

　　具体来看，榜单内容紧密围绕“推广创新积分制”政策举措，凝练出了四项榜单任务，分别是“构建创新积分制区域特色指标体系”“搭建创新积分制数智底座平台”“创新积分制应用场景拓展”“创新积分制在政府资源配置中的创新应用”。针对这些任务，《通知》对地方科技管理部门提出要求，要认真研究榜单任务，结合实际研提可操作的揭榜方案，确保达成榜单完成指标。