中国证券报

　　加快培育新增长点 服务消费政策支持料加码

　　1月16日召开的国务院常务会议提出，要加快培育服务消费新增长点。2026年开年以来，服务消费领域政策支持力度持续加大。多个部门发布服务消费支持政策，涉及银发经济、绿色消费、文体消费等领域，上海、江苏、北京等多地也推出地方性支持政策。

　　专家认为，居民消费升级和数智技术提升可以为服务消费拓展增长空间。未来应进一步优化消费环境，优化金融支持举措，推动供需精准对接。

　　服务消费增长空间足

　　今年以来，推动服务消费发展信号频频释放。1月16日召开的国务院常务会议提出，要加快培育服务消费新增长点，支持新业态新模式新场景竞相涌现，增加优质服务供给，解决好信用、标准、安全管理等问题，促进服务消费提质惠民。

　　政策“靶向”发力 巩固市场稳中向好势头

　　“坚持稳字当头，巩固市场稳中向好势头”，这一部署，被列为证监会2026年资本市场改革发展的首要任务。

　　围绕这一部署，一系列靶向精准的政策举措将陆续推出。市场人士认为，伴随政策“组合拳”协同发力，资本市场稳中向好势头有望延续，筑牢“十五五”开局稳市之基。

　　及时做好逆周期调节

　　在“坚持稳字当头，巩固市场稳中向好势头”部署中，证监会2026年系统工作会议明确，全方位加强市场监测预警，及时做好逆周期调节。

　　两个“破万亿元”诞生 ETF发展驶入快车道

　　上周，ETF市场迎来两个“破万亿元”里程碑事件——华夏基金成为国内首家ETF管理规模突破万亿元的基金公司，跨境ETF总规模首度站上万亿元关口。叠加全市场ETF规模超6万亿元的整体扩容态势，ETF市场正以多点突破之势，开启资管市场工具化配置的全新格局，驶入发展快车道。

　　头部机构领跑：

　　首家万亿元ETF管理人诞生

　　首家万亿元规模ETF管理人诞生，成为上周公募基金行业一个标志性事件。数据显示，截至1月12日，华夏基金旗下ETF管理规模达10164.24亿元，华夏基金成为国内首家跻身万亿元规模ETF管理俱乐部的公募机构，创行业发展新纪录。

　　唤醒“沉睡”绿色资产 信托业交出创新答卷

　　近期，中国信托业协会发布“2025绿色信托十大案例”。从业务类型看，案例涵盖资产服务、资产管理、公益慈善三大类信托业务实践，集中展示了2025年信托行业绿色转型成果。

　　业内人士认为，近年来，绿色信托作为绿色金融的重要组成部分，凭借制度灵活、服务多元的独特优势，正日益成为盘活“沉睡”绿色资产、赋能低碳转型的核心抓手。

　　回归本源的必然选择

　　中国证券报记者从信托业协会了解到，入选上述十大案例的项目分别为：昆仑信托，风城油田CCUS项目；山东国信，CCER碳资产收益权项目；英大信托，国网新源抽蓄电站专项服务信托项目；外贸信托，户用光伏服务信托项目；北方信托，七里海湿地生物多样性绿色公益慈善信托项目；五矿信托，中国恩菲高盐废水零排放绿色投资项目；华能贵诚信托，张北风力发电站股权投资绿色信托项目；交银国际信托，正泰安能户用分布式光伏股权投资绿色信托项目；华鑫信托，信托服务清洁能源类水电项目；云南信托，云南珍稀濒危物种保护系列慈善信托项目。

　　上海证券报

　　商业用房最低首付比下调至30% 直指商办市场去库存难题

　　一方面，下调商业用房最低首付比例将对房地产企业及市场结构产生积极影响；另一方面，此次调整有助于引导资金流向与实体经济相关的不动产领域。

　　商办房地产市场去库存难题迎来政策支持。1月17日，中国人民银行会同金融监管总局联合发布《关于调整商业用房购房贷款最低首付款比例政策的通知》（下称《通知》），明确将商业用房（含“商住两用房”）购房贷款最低首付款比例调整为不低于30%。

　　受访专家认为，在提振内需、畅通经济循环的宏观目标下，该项政策既是“稳地产”的重要抓手，更是打通 “促消费、活经济”链路的关键联动工具。

　　从吃息差到拼能力 金融机构打响“突围战”

　　“新的一年，利差收窄仍是我们面临的最大挑战。”站在2026年初的时间节点上，无论是来自银行、保险公司，还是资管机构的人士，几乎都表达了相同的感慨——低利率正在重塑资管行业的盈利模式和经营思路。

　　低利率带来的是低息差、低收益，利率中枢持续下移的趋势下，银行净息差承压、保险利差损风险加大，这些相互交织的挑战，正将金融行业推入一个前所未有的压力测试。如何在低利率环境中优化业务结构、寻找可持续的业绩新增长点，金融从业者正在积极寻求答案。

　　“做了才有机会”

　　“现在贷款利率这么低，大家都是赔本赚吆喝。”多位银行业人士向上海证券报记者感慨道，银行盈利空间正被不断挤压，业务打法也随之发生变化，过去是银行“筛选客户”，现在变为“做了才有机会”，只能把希望放在未来业务合作上，寻求综合收益。

　　AI手机引发法律界热议 数据权限、流量争夺成焦点

　　“用户授权，能否为AI代理入侵第三方App提供正当性？”

　　“如果AI手机代理引发数据泄露，手机厂商、代理、第三方App和用户，各方责任如何界定？”

　　近期，一些具备AI代理（AI Agent）功能的手机被推至聚光灯下，引发人们对手机未来新形态的畅想。但因其操作模式挑战既有的手机交互逻辑与商业规则，也将一系列法律问题同步推至前台。多位受访法律专家告诉记者，随着人工智能加速融入终端设备，行业竞争形态正在发生变化，如何在技术创新与市场公平之间实现平衡，将成为一项长期课题。

　　焦点：安全隐私不正当竞争

　　从“被动督导”迈向“主动信用管理” 券商债券受托管理人迎来角色重塑

　　随着债券市场风险结构趋于复杂、监管要求持续前移，券商受托管理人正在迎来角色重塑。《上海证券交易所债券存续期业务指南第5号——公司债券受托管理》（下称《指南》）近日发布，明确推动受托管理由事后合规督导向事前、事中主动信用管理转型。

　　业内认为，《指南》在显著抬升受托管理专业门槛的同时，也为券商尤其是中小机构在债券全生命周期管理中打造差异化竞争力打开了新的空间。

　　证券时报

　　2026AI入口争夺战打响第一枪 互联网大厂火拼两大核心维度

　　阿里近日发布的最新版千问APP，支持人工智能（AI）点外卖、订机票、订酒店等功能，全面接入阿里生态，实现AI办事闭环，打响了2026年AI入口争夺战第一枪。

　　从“聊天交互”到“办事闭环”，AI正从工具属性向超级入口演进，阿里、字节、腾讯及各大模型企业纷纷入局，一场关乎未来流量分发逻辑、商业生态格局的较量已然开启。业内专家分析，2026年是“通用AI入口元年”，AI对C端入口的争夺，本质上是“模型、流量、生态、数据”的综合比拼，未来得AI入口者将得天下。

　　互联网大厂布局AI入口

　　近期，国内互联网公司纷纷加大AI应用产品的推广和入口竞争，其中阿里、字节、腾讯的“三国杀”尤为激烈。

　　时报观察 稳字当头 资本市场改革帷幕新启

　　中国证监会近日召开工作会议，研究部署2026年工作，勾勒出今年资本市场改革发展的蓝图。围绕防风险、强监管、促高质量发展，一系列制度创新与改革实招徐徐展开，传递出稳预期、促改革的监管信号，为资本市场行稳致远提供了根本遵循。

　　回望2025年，资本市场在多重风险挑战交织叠加中顶压前行，交出了一份韧性凸显、质效提升的答卷：中国特色稳市机制加快构建，服务实体经济质效显著提升，IPO与再融资合计募资1.26万亿元，交易所债券发行16.3万亿元，18个期货期权品种平稳上市；监管执法持续加码，全年查办证券期货违法案件701件、罚没款154.7亿元，财务造假综合惩防体系加快构建，市场生态不断净化。这份“成绩单”为今年改革纵深推进积累了宝贵经验。

　　布局2026年，证监会从稳中求进、提质增效出发，形成了环环相扣的改革脉络。市场“稳”是重中之重。监管部门正构建全方位的市场监测预警，实时追踪资金动向，为逆周期调节提供数据支撑。逆周期调节通过灵活运用政策工具平抑极端波动，在市场过热时适度降温，在情绪低迷时提振信心，促进市场平稳健康发展。强化交易监管与信息披露监管，是维护市场公平的核心抓手，监管部门紧盯异常交易个股，严查过度炒作乃至操纵市场等违法违规行为，坚决防止市场大起大落。

　　政策“稳”是核心保障。根据改革部署，资本市场将推动股债期齐发力，提高服务高质量发展质效，包括启动实施深化创业板改革、提高再融资便利性和灵活性、持续拓宽中长期资金来源渠道和方式等。同时，在强化监管有效性方面做加法，一方面，加强对控股股东、实际控制人的行为约束，完善分红回购、股权激励和员工持股等制度安排，完善重组全链条监管；另一方面，严肃市场纪律，坚决打击财务造假、操纵价格、内幕交易等恶性违法行为，推动更多特别代表人诉讼、先行赔付等典型案例落地，让违法违规者付出沉重代价。

　　工信部：科技型中小企业 首次纳入梯度培育范围

　　1月17日，工业和信息化部发布消息，已于近日印发最新修订的《优质中小企业梯度培育管理办法》（以下简称《办法》）。

　　《办法》扩大了培育基础，首次将科技型中小企业纳入梯度培育范围。这意味着，未来的优质中小企业梯度将包含科技和创新型中小企业、专精特新中小企业和专精特新“小巨人”企业。同时，《办法》还对专精特新中小企业认定标准、专精特新“小巨人”企业认定标准进行了完善。

　　公开数据显示，“十四五”以来，全国累计培育专精特新“小巨人”企业1.76万家，带动培育专精特新中小企业超14万家，科技和创新型中小企业超60万家，优质中小企业梯度培育体系基本形成。

　　工信部相关负责人表示，《办法》的修订，是为了适应新形势、新要求，进一步健全优质中小企业梯度培育体系，引导企业持续提升发展质量，指导地方健全优质企业主动发现机制、强化培育服务和动态管理。

　　别让“擦边球”营销 侵蚀公募基金信任基石

　　近日，某基金公司旗下产品单日涌入巨额资金，且陷入与网络“大V”违规合作的市场质疑，迅速成为行业与投资者关注的焦点。这一事件不仅暴露出基金短期规模激增带来的操作压力与新老持有人利益冲突，更将一道严肃命题置于行业面前：当流量日益成为营销的核心驱动，基金销售的创新边界究竟何在？那些游走于灰色地带的“擦边球”行为，是否正在悄然侵蚀公募行业“受人之托、忠人之事”的信任基石？

　　近年来，随着互联网第三方销售平台快速崛起，基金营销生态发生深刻重构。榜单、讨论区、实盘展示等功能的出现，在提升信息透明度与用户参与感的同时，也催生了新的营销场景。值得警惕的是，部分营销行为正滑向合规边缘。少数基金公司与网络财经内容创作者之间，逐渐形成一种披露不足、边界模糊的合作关系。这类合作往往以“投资分享”“实盘展示”等形式呈现，实质上却可能承载着明确的营销意图，试图在短期内制造声量、吸引跟风资金，催生非理性的申购热潮。

　　此类模式在一定程度上契合了部分投资者追逐热点、信任财经“大V”的投资心理，也为部分机构快速做大规模提供了捷径。然而，其潜在风险不容小觑。其一，若这种合作涉及未披露的利益安排，或构成变相的商业推介却未遵循相关法规要求，便直接触碰了合规底线，损害市场公平与投资者知情权。其二，无论资金因何涌入，巨额申购本身就会对基金投资运作造成冲击：稀释原持有人收益、打乱基金经理建仓节奏、推高持仓成本，并在市场反转时放大流动性风险。其三，更重要的是，这种依托于财经“大V”影响力和情绪传导的销售方式，极易强化市场的短期投机氛围，与基金行业应倡导的长期投资、理性决策理念背道而驰。

　　公募基金的立业之本是信任，而信任建立在每一环节的合规运作、透明披露与忠实尽责之上。营销创新必须在既定的法律与监管框架内，以规范、清晰的方式展开。当前市场的广泛质疑，恰恰揭示了在新生态下，厘清合规边界、压实主体责任的紧迫性。明确区分受严格监管的金融营销与普通个人分享，确保所有利益关联充分披露，是保护投资者的基本前提。面对可能损害基金平稳运作和持有人利益的异常情况，管理人必须将保护现有持有人置于首位，这既是风控硬要求，更是受托责任的试金石。

　　证券日报

　　创新药“出海”进入新阶段的三点启示

　　2025年，中国创新药“出海”迎来爆发式增长，全年海外授权总额突破1300亿美元。进入2026年，创新药“出海”热度不减。荣昌生物等企业近期接连达成重磅海外授权；在近日举行的摩根大通医疗健康大会上，多家中国药企公布了亮眼的研发进展，继续吸引着全球目光。

　　可以说，中国创新药“出海”，已不再依靠单个明星产品的偶然成功，而是进入了体系化、深层次和价值驱动的新阶段。这股持续的浪潮，带来三点核心启示。

　　其一，创新药“出海”已经从“卖单品”进入“卖能力”阶段。

　　过去，创新药“出海”常常依赖于明星单品，具有一定的偶然性。如今，中国药企在研发效率、临床试验质量和成本控制上的全面进步，已获得国际同行的认可。跨国药企重金购买的不再仅仅是一个药品的权益，其更看重中国创新药公司背后成体系的研发平台、被验证过的临床开发能力，以及对前沿治疗领域的深刻理解。例如，近期一些巨额交易的核心，正是中国药企拥有的下一代技术平台（如ADC、双抗等）。

　　锚定“稳股市” 多方联动共护资本市场向好态势

　　1月15日，中国证监会2026年系统工作会议明确提出“坚持稳字当头，巩固市场稳中向好势头”。

　　资本市场作为国民经济的“晴雨表”，其稳定健康发展备受关注。从去年“稳股市”多次被重要会议提及，到今年中国证监会将“坚持稳字当头”作为年度五大重点任务之首，凸显出监管层锚定市场稳定、护航高质量发展的坚定决心。

　　当前资本市场正处于提质增效的关键阶段，稳中向好态势的巩固既需守住不发生系统性风险的底线，也需激活市场内生增长动能，更要凝聚各方理性共识。接受《证券日报》记者采访的专家普遍认为，巩固市场稳中向好势头，需要通过严守风险底线筑牢“防火墙”，依靠激活市场主体内生动力培育高质量发展引擎，借助引导长期资金入市、涵养理性投资文化凝聚市场信心，多方协同发力，推动资本市场实现更高水平的稳中有进。

　　2026年楼市政策暖开局稳

　　2026年开年以来，房地产市场持续迎来利好。从中央到地方出台多项政策，通过降低购房成本、盘活存量住房等举措，支持住房消费，稳定房地产市场，持续释放积极的政策信号。

　　从宏观政策层面来看，由财政部等部门联合发布的《关于延续实施支持居民换购住房有关个人所得税政策的公告》《关于个人销售住房增值税政策的公告》等政策自2026年1月起施行，这些政策切实降低购房成本，支持购房需求。

　　58安居客研究院院长张波对《证券日报》记者表示，近期全国层面房地产有关政策出台较为密集，税费优惠等政策直接降低了购房门槛。当前，住房公积金贷款利率和商贷利率都已达到历史低点，部分符合条件的商业贷款利率甚至低至2字头。同时，换购住房个人所得税退税政策延长至2027年年底，也有效减轻了居民的换房资金压力。

　　上海易居房地产研究院副院长严跃进认为，中国人民银行、财政部等部门在去年年底及今年年初陆续推出多项房地产相关政策，有效提振了市场信心。从各大城市来看，房价的调整使得买房的性价比提高，市场对政策反响积极。

　　固收及黄金主题产品成银行理财“香饽饽”

　　2026年开年，国内银行理财市场热度攀升，固收类产品稳居市场主力，黄金挂钩结构性存款异军突起成为“黑马”品类。

　　业内人士表示，在定期存款到期释放的资金红利驱动下，2026年理财市场规模有望增长3.83万亿元，产品结构优化与差异化竞争将成为行业发展的核心主题。

　　聚焦低风险产品

　　开年理财市场聚焦低风险产品。