中国证券报

　　2025年我国空气质量创下有监测记录以来最好水平 “十四五”时期蓝天保卫战取得历史性成就

　　2月27日，生态环境部举行例行新闻发布会，生态环境部大气环境司司长李天威表示，2025年作为“十四五”规划收官之年，我国空气质量实现历史最优，经济发展与空气质量改善协同共进，蓝天保卫战取得标志性成果，为美丽中国建设奠定坚实基础。

　　多维突破显成效

　　李天威介绍，从全国层面看，2025年我国空气质量创下有监测记录以来最好水平。全国地级及以上城市PM2.5平均浓度达28.0微克/立方米，优良天数比例达89.3%（扣除沙尘影响），重污染天数比例仅为0.9%。其中，2025年7月20日至10月24日，全国优良天数比例首次连续97天保持在90%以上，实现历史性突破。与2020年相比，2025年二氧化硫、氮氧化物等五项主要污染物浓度均下降15%-20%，臭氧浓度总体与“十四五”初期持平，遏制其连续上升势头。

　　区域治理成效凸显，呈现“南方质优、北方提速”的良好格局。京津冀及周边地区、汾渭平原两大重点区域PM2.5平均浓度分别下降27.7%、32.1%，两大区域城市数量不足全国1/6，却贡献了全国近50%的空气质量改善成效，改善幅度最大的20个城市几乎集中于此，其中山西临汾改善幅度居全国首位，2025年PM2.5平均浓度较2020年下降46.5%。

　　增量政策加速落地 提振民间投资信心

　　近期，民营企业再贷款、民间投资专项担保计划相关业务陆续落地，显示激发民间投资活力相关增量政策落地显效。同时，各地正通过推动民间资本参与重大项目建设、支持民间项目申报发行基础设施领域REITs等方式，进一步提振民间投资信心。

　　降成本增活力

　　今年以来，多部门陆续出台系列增量政策，支持民营企业、激发民间投资活力是其中的重要内容。记者注意到，相关增量政策正在各地陆续落地，降低企业扩大生产、技术改造等方面的成本。

　　前期，人民银行宣布在支农支小再贷款项下设立民营企业再贷款，额度1万亿元。北京、安徽、浙江等地日前落地首批民营企业再贷款。2月24日，人民银行安徽省分行发放30亿元民营企业再贷款，资金到位后将由相关金融机构重点投向制造业、科技创新、绿色发展、乡村振兴等领域民营企业，助力民营企业扩大生产规模、加大技术研发投入、稳定就业岗位。

　　远期售汇业务外汇风险准备金率下调至0

　　中国人民银行2月27日消息，为促进外汇市场发展，支持企业管理好汇率风险，人民银行决定自2026年3月2日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0。

　　专家表示，此举能够降低企业远期购汇成本，提高企业在购汇方向开展外汇套期保值的积极性，也有利于支持企业合理运用外汇衍生产品管理好汇率风险。企业和金融机构不宜盲目跟风、赌汇率走势，要坚持汇率风险中性理念，做好汇率风险管理。

　　促进外汇政策回归中性

　　据了解，此次是人民银行时隔近3年半再次使用远期售汇业务外汇风险准备金率工具。上一次调整是在2022年9月，人民银行将该准备金率从0上调至20%。

　　创新药海外授权合作密集落地 中国药企加速全球化布局

　　近日，国产创新药企海外商务拓展（BD）合作持续升温，先为达、前沿生物、和铂医药等多家公司相继披露重磅海外授权协议。从小核酸药物到肿瘤免疫疗法，从产品授权到平台合作，国内创新药领域正与全球药企深度对接。业内人士表示，密集落地的国际合作不仅为企业带来充裕现金流、助力研发推进，更标志着我国创新药产业正从单一产品授权向技术输出、平台共建、全球并跑转型，核心赛道全球化价值持续兑现。

　　多赛道合作升温

　　2月24日，先为达与辉瑞中国宣布，双方就新一代偏向型GLP-1受体激动剂埃诺格鲁肽注射液达成商业化战略合作协议。根据协议，辉瑞将获得该产品在中国大陆的独家商业化权益；同时先为达为许可产品的药品上市许可持有人（MAH），负责许可产品的研发、注册、生产及供应。先为达将有权获得辉瑞支付的最高可达4.95亿美元的付款总额，包括首付款、注册及销售里程碑付款。

　　前沿生物2月23日晚间公告，公司与全球生物制药企业葛兰素史克（GSK）达成一项独家授权许可协议。根据该协议，葛兰素史克将获得两款小核酸（siRNA）管线产品在全球范围内的独家开发、生产及商业化权利，其中一款候选药物已进入新药临床试验申请（IND）阶段，另一款为临床前候选药物。根据协议，公司将获得4000万美元首付款及1300万美元近期里程碑付款；公司还将额外在两个项目中累计获得最高9.5亿美元的基于成功开发、监管及商业化里程碑的付款，同时享有两款产品全球净销售额的分级特许权使用费。

　　上海证券报

　　深交所晒出“十四五”成绩单 服务实体经济直接融资超12万亿元

　　深交所晒出“十四五”成绩单

　　服务实体经济直接融资超12万亿元

　　累计服务实体经济直接融资规模超12万亿元，新增上市公司649家，IPO募集资金6023亿元……2月27日，深交所披露“十四五”成绩单。

　　五年来，深交所一体推进防风险、强监管、促高质量发展，突出强本强基、严监严管，增强制度包容性、适应性，实现市场功能“六大提升”，助力中国式现代化新征程迈出稳健步伐。

　　半导体巨头业绩快报释放“芯”动能 国产算力步入价值兑现阶段

　　有业内人士认为，算力芯片行业具有行业壁垒高、重研发投入、研发周期长等特征，企业成长普遍遵循“研发攻坚—营收放量—亏损收窄—盈利兑现”的发展路径。最新的业绩快报显示，国产算力在AI需求的爆发下正走向价值兑现阶段。

　　2月27日晚，寒武纪、摩尔线程、沐曦股份三家半导体“巨头”发布2025年度业绩快报，在人工智能及算力需求的强劲拉动下，三家公司业绩均表现亮眼。

　　寒武纪在营收同比大幅增长超4倍的背景下，2025年净利润达到20.59亿元，同比实现扭亏为盈。去年12月先后登陆科创板的摩尔线程、沐曦股份，交出上市后首份年度业绩快报，在营收实现倍增的同时，两家公司净亏损均同比明显收窄。

　　算法“杀熟”需多元共治

　　随着算法技术的演进，大数据“杀熟”现象已完成从简单粗放到复杂隐蔽的根本性形态变迁。其核心路径是从基于静态身份的显性价格差异，转向依托人工智能、融合多元情境的隐性系统性博弈

　　大数据“杀熟”的盛行与平台经济发展阶段直接相关。本质上，这是一种着眼于短期利润再分配的“掠夺性增长”，而非通过创新与服务提升实现价值增量的“创造性增长”，若任由其蔓延，将从根本上动摇市场公平原则，危及平台经济的可持续性与长期投资价值

　　上海首例游戏“剧透”案告破，3人被抓！

　　2月27日，据上海警方通报，上海警方近日成功破获一起侵犯游戏著作权案件，抓获犯罪嫌疑人3名。该案系上海首例以刑事手段打击游戏领域“非法剧透”行为的实战案例。

　　据介绍，2025年10月，上海市公安局徐汇分局经侦支队（环食药侦支队）在市局环食药侦总队的指导下，依托“蓝鲸—警企直联”机制，在走访地区知名游戏企业时获悉，有用户在网络视频平台大量发布该企业旗下多款尚未公开的游戏角色、场景及技能动画等视频，单篇点击量超过10万次，涉嫌侵犯著作权犯罪。警方迅速成立专案组开展侦查，从网络账号入手，迅速锁定侵权视频的发布人苏某、吴某、周某。

　　证券时报

　　证监会：持续营造透明、稳定、可预期的市场环境

　　2月27日，中国证监会党委书记、主席吴清在北京召开座谈会，与8家在华外资证券基金期货机构代表深入交流，充分听取意见建议。吴清表示，要持续深化投融资综合改革，进一步健全资本市场制度、产品和服务体系，更好服务科技创新和新质生产力发展，着力推动资本市场对外开放迈向更深层次、更高水平，积极参与和推进全球金融治理改革，持续营造透明、稳定、可预期的市场环境。

　　座谈中，参会机构一致认为，新“国九条”发布实施以来，中国资本市场在完善基础制度、健全市场功能、提升上市公司投资价值、扩大高水平开放等方面取得积极成效，外资和外资机构参与中国资本市场的意愿和积极性明显提升。参会机构一致表示，对中国经济和中国资本市场长期向好发展充满信心。

　　参会代表围绕“十五五”时期如何提高资本市场制度包容性适应性、稳步扩大高水平制度型开放、加快建设一流投资银行和投资机构等提出了具体意见建议。主要包括持续提升资本市场服务实体经济的适配性和覆盖面，提高政策的连续性和可预期性；进一步提升上市公司投资价值，强化投资者保护和公司治理；不断提高跨境投融资便利化水平，加强与国际标准和监管规则对接；推动行业机构“引进来”和“走出去”双向开放，支持外资机构差异化、特色化发展，提升本土机构全球资源配置能力等。

　　吴清表示，证监会将认真贯彻落实党的二十届四中全会和即将召开的全国两会有关部署，扎实开展资本市场“十五五”规划相关工作，研究谋划好未来五年推动资本市场高质量发展的重点举措。吴清强调，要牢固树立和践行正确政绩观，紧扣防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，坚持市场化、法治化、国际化方向，以科创板、创业板“两创板”改革为抓手，持续深化投融资综合改革，进一步健全资本市场制度、产品和服务体系，提高制度包容性、适应性和吸引力、竞争力，更好服务科技创新和新质生产力发展。要坚持以开放促改革、促发展，着力推动资本市场对外开放迈向更深层次、更高水平，积极参与和推进全球金融治理改革，持续营造透明、稳定、可预期的市场环境。

　　A股硬科技企业扎堆赴港IPO 两地估值差距回归理性

　　2月27日，美格智能（002881）、兆威机电（003021）、埃斯顿（002747）三家A股硬科技企业同步启动H股招股，正式踏上“A+H”双资本平台布局之路。

　　恒生AH股溢价指数最新报收118.17点，较去年底继续收敛，A股对H股折价公司数量增至8家，较去年底的3家明显扩容。九圜青泉科技首席投资官陈嘉禾认为，随着港股对A股的折价优势逐渐减弱，A股市场中的优质标的变得越来越有吸引力。

　　三箭齐发同步招股

　　2月27日同步启动H股招股的三家A股公司，均为国内细分领域龙头，聚焦智能制造、通信模组、微型传动系统等高成长赛道，募资规模可观，基石阵容也较为强大。其中，埃斯顿、兆威机电预计将于3月9日上市，美格智能预计将于3月10日上市。

　　春晚后机器人行业大额融资频出 商业化大考仍在路上

　　在央视春晚上大放异彩之后，人形机器人行业接连传来大额融资的消息。

 　2月23日，智平方斩获超10亿元B轮系列融资，公司估值超百亿元；2月24日，千寻智能宣布近期连续获得两轮融资，总额近20亿元，也正式进入“百亿俱乐部”。北京人形机器人创新中心、因时机器人、具微科技、中科第五纪等多家具身智能企业也在近期宣布完成最新一轮融资。

　　热闹过后，春晚带来的流量能否转化为商业竞争力，能否在实际作业场景中获得客户认可，继续考验着人形机器人企业的商业化场景。

　　中英科技拟收购英中电气 不低于51%股权

　　中英科技（300936）2月27日公告，公司与英中电气股东俞英忠、朱丽娟、俞彪签署了《意向协议》，拟以现金方式收购常州市英中电气有限公司（下称“英中电气”）不低于51%的股份并取得英中电气控股权，具体收购比例以正式协议约定为准。本次交易完成后，英中电气将成为公司控股子公司，纳入公司合并报表。

　　中英科技表示，本次交易尚处于初步筹划阶段，交易方案、交易价格等核心要素仍需进一步论证和协商。本次收购预计构成重大资产重组。

　　本次交易实施前，俞英忠、俞彪、朱丽娟分别持有英中电气60%、30%、10%股权，俞英忠、朱丽娟系夫妻关系，俞彪为俞英忠、朱丽娟之子，俞英忠与上市公司实际控制人之一俞卫忠系兄弟关系，因此，本次交易构成关联交易。本次交易不涉及上市公司发行股份，不构成重组上市，也不会导致上市公司控股股东和实际控制人变更。

　　资料显示，英中电气成立于2004年3月，注册资本1000万元。该公司为绝缘纤维材料及其成型制品的专业供应商，经过多年行业深耕，产品已覆盖了中低压、高压、超高压和特高压交直流电在内的全电压等级的输变电设备配套产品。

　　证券日报

　　证监会党委书记、主席吴清：着力推动资本市场对外开放迈向更深层次、更高水平

　　2月27日，证监会召开资本市场“十五五”规划外资机构座谈会。为深入学习贯彻党的二十届四中全会有关部署和习近平总书记关于“十五五”规划编制实施的重要讲话精神，进一步研究做好资本市场“十五五”规划工作，当日，证监会党委书记、主席吴清在北京召开座谈会，与8家在华外资证券基金期货机构代表深入交流，充分听取意见建议。

　　座谈中，参会机构一致认为，新“国九条”发布实施以来，中国资本市场在完善基础制度、健全市场功能、提升上市公司投资价值、扩大高水平开放等方面取得积极成效，外资和外资机构参与中国资本市场的意愿和积极性明显提升。参会机构一致表示，对中国经济和中国资本市场长期向好发展充满信心。会上，大家围绕“十五五”时期如何提高资本市场制度包容性适应性、稳步扩大高水平制度型开放、加快建设一流投资银行和投资机构等提出了具体意见建议。主要包括：持续提升资本市场服务实体经济的适配性和覆盖面，提高政策的连续性和可预期性；进一步提升上市公司投资价值，强化投资者保护和公司治理；不断提高跨境投融资便利化水平，加强与国际标准和监管规则对接；推动行业机构“引进来”和“走出去”双向开放，支持外资机构差异化、特色化发展，提升本土机构全球资源配置能力等。

　　吴清表示，中国证监会将认真贯彻落实党的二十届四中全会和即将召开的全国“两会”有关部署，扎实开展资本市场“十五五”规划相关工作，研究谋划好未来五年推动资本市场高质量发展的重点举措。

　　吴清强调，要牢固树立和践行正确政绩观，紧扣防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，坚持市场化、法治化、国际化方向，以科创板、创业板“两创板”改革为抓手，持续深化投融资综合改革，进一步健全资本市场制度、产品和服务体系，提高制度包容性、适应性和吸引力、竞争力，更好服务科技创新和新质生产力发展。要坚持以开放促改革、促发展，着力推动资本市场对外开放迈向更深层次、更高水平，积极参与和推进全球金融治理改革，持续营造透明、稳定、可预期的市场环境。外资机构是中国资本市场的重要参与者和见证者，希望大家进一步发挥在全球配置资源、国际视野和专业经验等方面的优势，为中国资本市场高质量发展积极建言献策、贡献力量。

　　中国锂矿产业从资源突围迈向生态构建

　　全球锂供应链再生变数。2月25日，全球第四大锂矿生产国津巴布韦宣布，即日起全面暂停锂精矿及原矿出口。此举无疑将加速全球锂资源格局重构，也让“白色石油”的战略博弈迈入新阶段。

　　近10年来，锂价虽经历数次“过山车”行情，但全球对锂资源的竞争与布局从未停歇，资源国政策收紧、供需阶段性失衡、技术迭代提速，共同构成锂产业的复杂格局。

　　中国作为全球最大锂电生产与消费国，已建成完整产业链、培育出具备全球竞争力的龙头企业。面对外部供给扰动与内部转型需求，中国锂矿产业正从资源突围转向生态构建，以技术创新提升供给弹性，以全球布局增强供应链韧性。这场关乎能源安全与产业未来的跃迁，正在深刻改写全球新能源版图。

　　提升锂资源自主保障能力

　　多家银行上调个人客户上金所延期合约保证金比例

　　近期贵金属市场风险显著增加，多家国有大行发布调整个人客户上海黄金交易所延期合约保证金比例的通知。

　　延期合约交易保证金比例是指在贵金属交易中，投资者需要按照一定比例缴纳的保证金。当投资者进行延期交易时，需要支付一定比例的保证金作为保证，以确保其在交易过程中能够按照约定履行义务。如果投资者的保证金比例不足以弥补损失，投资者需要追加保证金。

　　具体来看，2月24日，中国银行发布公告，对代理个人上海黄金交易所业务（包括白银延期合约和黄金延期合约）的交易保证金比例、涨跌幅度限制进行相应调整。

　　2月25日，农业银行发布公告称，该行定于自2026年2月26日（星期四）收盘清算时起，Au（T+D）、mAu（T+D）、Ag（T+D）合约的保证金比例从80%调整为100%。

　　2026年全国电影票房已超95亿元 电影市场消费特征出现新变化

　　灯塔专业版数据显示，截至2月27日（20时45分），2026年电影市场票房已达95.2亿元，总出票量突破2.14亿张，放映场次为2527.2万次。其中，1月份电影票房为19.64亿元，2月份票房为75.56亿元。

　　目前，春节档余温仍在。2月24日至27日的票房收入均保持在1亿元以上，分别为4亿元、3.3亿元、2.6亿元及2.3亿元。业内人士认为，2月份总票房或有机会突破77亿元。

　　记者注意到，已有多家上市公司披露了春节档收益情况。例如，2月24日，北京光线传媒股份有限公司（以下简称“光线传媒”）发布公告，披露了公司参与的《飞驰人生3》《惊蛰无声》两部电影的收入。公告显示，截至2月23日，公司来源于《飞驰人生3》的营业收入区间约为4300万元至5300万元（最终结算数据可能存在误差）；来源于《惊蛰无声》的营业收入区间约为520万元至660万元（最终结算数据可能存在误差）。

　　此外，幸福蓝海（300528）影视文化集团股份有限公司（以下简称“幸福蓝海”）披露的公告显示，截至2月23日，公司参与出品的《飞驰人生3》《熊出没：年年有熊》两部影片合计营业收入约为79万元至102万元（最终结算数据可能存在误差）。