中国证券报

　　中金公司刘刚： 港股2026年或延续结构性行情 三大景气主线值得关注

　　今年以来，港股市场表现强劲，成为市场关注的焦点。不少投资者对其背后的驱动逻辑及2026年的延续性尤为关注。数据显示，截至11月25日收盘，恒生指数、恒生科技指数今年以来分别累计上涨29.09%、25.60%。

　　中金公司（601995）研究部首席海外策略分析师刘刚日前在接受中国证券报记者专访时表示，2025年港股的优异表现由流动性和情绪主导，其脉络是“过剩流动性”对“稀缺回报资产”的追逐。展望2026年，流动性充裕的局面将延续，但“稀缺资产”难以大幅扩散，市场将更多由结构性景气驱动，投资者需在把握产业主线的同时，警惕潜在风险，灵活布局。

　　流动性驱动下的“稀缺资产”追逐战

　　动力电池技术迭代路： 从锂基领航到钠固竞逐新篇

　　“2025年，我国动力电池出货量首破TWh（太瓦时），未来10年仍有近3倍的增长空间。”高工锂电董事长张小飞表示。随着下游需求激增，我国动力电池产业阔步迈入“TWh时代”。

　　与此同时，多元技术路径涌现。中国证券报记者调研了解到，当前，钠电池、固态电池等下一代电池技术竞相突破，产业化进程全面提速。日前，国内首条大容量全固态电池中试产线正式建成并投产，具备60Ah以上车规级全固态电池规模量产条件，这意味着全固态电池的产业化进程迈入新阶段。

　　多只新发基金净值“动起来”

　　“近期市场经过一段时间的调整后，投资机会正在浮现。”近期，一位基金经理向中国证券报记者透露，随着科技、消费等主线板块的估值吸引力凸显，其团队已做好准备，将在11月底到12月初寻找合适的时机提升仓位。

　　11月以来，市场开启震荡模式，但在不少机构看来，“倒车接人”的趋势已变得清晰。中国证券报记者梳理发现，不少近期成立的新基金已开启建仓模式。数据显示，截至11月24日，11月以来全市场共有59只主动权益基金成立（不同份额分开计算），其中51只的单位净值已发生变化。

　　有业内人士表示，应理性看待年末时段的市场波动，调整时间较长、估值合理的板块值得关注，如恒生科技、TMT等。中长期来看，当前整体下行空间有限。一旦市场企稳，将迎来较好配置时机。

　　监管市场双重驱动 A股公司ESG评级整体上升

　　在监管推动与市场需求双重作用下，A股上市公司ESG信息披露正从“被动合规”转向“主动提升”。中国上市公司协会最新发布的《中国上市公司ESG评级报告（2025年）》显示，A股上市公司ESG评级表现整体呈上升趋势。

　　这一系统性跃升不仅印证了中国企业可持续发展能力提升，更意味着在ESG理念驱动下，A股优质资产正步入全球视野下的价值重估窗口期。展望未来，提升信息披露质量、增强评级公信力、推动标准协同，将成为ESG生态共建的重要方向。

　　上海证券报

　　“厂商背后的厂商” 安博通构建安全算力新生态

　　当不知疲倦的AI攻击机器人7×24小时不间断地向智算中心发动进攻，传统网络安全依靠人力“见招拆招”的防御体系，正面临前所未有的降维打击。攻防的天平正在倾斜，网络安全亟待一位新的“总指挥”。在这场关乎未来的赛道上，安博通董事长钟竹给出了他的答案：唯有以AI对抗AI，构建融合安全与算力的新生态，才能为智能世界守住底线。

　　从隐秘的“厂商背后的厂商”，到站上AI安全算力生态的聚光灯下，科创板网络安全第一股安博通正走在从“网络安全创新者”到“AI安全算力生态构建者”的战略跃迁路上。

　　阿里云季度收入增速创新高

　　11月25日，阿里巴巴集团发布2026财年第二季度财报。报告期内，集团收入为2477.95亿元，超市场预期，剔除已出售业务影响，收入同比增长15%。

　　财报显示，阿里对AI+云、消费两大战略领域的投入持续收获成效，核心业务强劲增长。其中，阿里云季度收入增速再创新高；即时零售带动淘宝App月活跃消费者快速增长。基于对未来的发展信心，阿里将在两大战略方向上持续投入，驱动长期增长。

　　在随后举行的财报分析师电话会上，阿里巴巴集团CEO吴泳铭分享了AI战略进展。“AI to B和AI to C齐发力，将激发核心业务产生更大的协同效应，成为驱动阿里持续增长、迈向新高度的动能引擎。”吴泳铭说。

　　基金年底加大分红力度 今年派发额已超2000亿元

　　临近年底，基金加大了分红力度，年内分红已突破2000亿元，其中权益类基金分红金额近500亿元，远超去年全年分红总额。从基金分红情况看，不仅头部宽基ETF大额分红，红利主题基金高频派息，成长风格主动权益类基金也罕见分红。在业内人士看来，权益类基金各品种掀起分红热潮，既缘于市场行情向好增厚基金可分配收益，也体现出基金管理人愈发重视投资者的持有体验。

　　年内分红超过2000亿元

　　11月25日，共有32只基金发布分红公告。其中，部分基金公司同时发布多则分红公告。例如，工银瑞信基金旗下5只基金、景顺长城基金旗下3只基金集中发布分红公告。

　　银行理财资产配置探索“新增量”

　　伴随近期债市震荡、2025年收官在即，银行理财公司开始酝酿新一年的资产配置思路。11月25日，上海证券报记者从业内多方获悉，多元化投资仍将是银行理财公司的主流“打法”：从产品端看，在低利率的环境中，多资产多策略产品成为银行理财公司发力重点；在资产配置上，将重点把握权益类资产增厚业绩的机会。

　　上述变化不仅将推动银行理财收益更加多元化，也对其投研能力、策略建设提出更高要求。从单一配置到多元配置过程中，如何在稳健底盘上实现收益“新增量”，构建高效资产配置体系，成为摆在银行理财公司面前的重要考题。

　　证券时报

　　供给压力逐步缓解 春节前猪价预计温和回升

　　农业农村部最新公布的数据显示，10月末全国能繁母猪存栏量重新回到4000万头以下。接受记者采访的专家认为，此前因存栏量偏高叠加二次育肥等投机行为，猪价持续低迷；当前产能去化的推进，有利于未来市场形势稳步向好。春节前，猪肉消费进入全年最旺季节，同时供给充裕，预计猪价将温和回升、窄幅波动。未来仍需推进生猪产能有效调减，同时同步提升发展质量，推动供给和消费逐步趋于平衡。

　　根据农业农村部发布的《生猪产能调控实施方案（2024年修订）》，“十四五”后期，以正常年份全国猪肉产量在5500万吨时的生产数据为参照，设定能繁母猪存栏量调控目标，即能繁母猪正常保有量稳定在3900万头左右，并明确将能繁母猪月度存栏量处于正常保有量的92%—105%区间视作产能正常波动的绿色区域。

　　从造车到造“人” 车企发出人形机器人量产信号

　　当汽车工厂流水线上的机械臂将核心部件装配进一具仿生躯干，一场由车企主导的人形机器人卡位战已悄然打响。

　　越来越多车企将它们在机械工程、动力系统和人工智能领域积累的经验倾注到人形机器人赛道。在近日举行的第二十三届广州国际汽车展览会上，广汽集团、小鹏汽车等车企的新款机器人得以集中展示。此外，多家车企还给出了人形机器人的量产时间表。

　　受访人士认为，汽车产业与人形机器人在技术、制造方面存在契合之处，车企布局人形机器人领域是为了寻找新的增长点，也是为了能在智能产业中占据一席之地。总体而言，车企布局机器人是一场围绕技术、成本、合规的长期竞赛，距离真正的应用落地和规模化交付还有很长的一段路要走。

　　苏州高新拟出售 医疗器械产业公司47%股权

　　苏州高新11月25日晚间公告，公司拟向苏州高新区国有资本控股集团有限公司（简称“苏高新国控”）出售所持苏州医疗器械产业发展集团有限公司（简称“苏州医疗器械产业公司”）47%股权，交易价格确定为6.04亿元。

　　苏州医疗器械产业公司成立于2009年5月，注册资本约9.95亿元，主营业务为医疗器械、生物技术、医药研发及相关技术服务，同时开展企业孵化、工业厂房出租出售等业务，是江苏医疗器械科技产业园（Medpark）的运营主体，建成及在建载体面积合计152万平方米。财务数据显示，该公司2024年度实现营业收入1.52亿元，净利润-8180.75万元；2025年前三季度营业收入1.4亿元，净利润-1.01亿元。

　　北京上海发文促进医疗器械产业高质量发展

　　11月24日，北京市经济和信息化局等六部门印发《北京市促进医疗器械产业高质量发展若干措施》，从创新器械临床研发、注册上市、落地生产、推广应用、集群发展、数字赋能及出海远航等维度切入，制定15条有力支持措施，助力打造具有国际影响力的高端创新医疗（002173）器械产业高地。

　　具体措施包括：支持创新器械临床研发和注册上市、支持创新器械成果落地和推广应用、支持医疗器械生态集聚和链群发展、支持医疗器械数字赋能和智慧升级、推动创新器械开放合作和出海远航等。

　　证券日报

　　12家中央企业牵头试点 数据效能提升行动有成效

　　11月25日，国家数据局举办“数据价值化 我们在行动”第三场新闻发布会，介绍国有企业数据效能提升行动有关情况。国家数据局党组成员、副局长陈荣辉介绍，今年7月份，国家数据局会同国务院国资委组织实施国有企业数据效能提升行动，并于近期组织开展首批试点工作，明确了12家中央企业为首批试点牵头单位，联合民营企业、科研院所、专业服务机构等共同承担试点任务。这次试点，突出让企业“唱主角”“站C位”，强调“三个注重”。

　　创业板50ETF-DR在泰上市 为全球资本配置中国新质生产力搭桥

　　继去年6月份成功登陆爱尔兰、英国、德国、瑞士、意大利等欧洲五大主流交易所之后，创业板50指数“出海”进程再迎新里程（002219）碑——11月25日，创业板50ETF-DR在泰国证券交易所上市。据悉，这是泰国首只挂钩中国境内ETF的存托凭证（Depository Receipts），也是中国境内首只以存托凭证形式“出海”的ETF产品。

　　近年来，随着中国经济高质量发展纵深推进与资本市场制度型开放持续深化，国际投资者对中国核心资产的配置需求日益旺盛，全球范围内跟踪中国市场的投资产品不断涌现。此次登陆泰国市场的创业板50ETF-DR，本质上是一种可在证券交易所自由交易的证券品种，其交易机制与股票保持一致，为泰国投资者提供了“一键直达”中国创业板核心资产的便捷渠道，无需跨境开户即可直接参与创业板50指数的投资交易，有效降低了海外资本配置中国新兴产业资产的门槛。

　　银行招聘青睐“金融+科技”复合型人才

　　近期，中国银行、建设银行、南京银行、广发银行等多家银行机构，集中启动2026年度博士后研究人员招聘工作。与以往相比，此次招聘聚焦人工智能、金融科技，凸显银行对“金融+科技”复合型人才的迫切需求。

　　苏商银行特约研究员薛洪言在接受《证券日报》记者采访时表示，这意味着银行未来的战略重心将从传统的规模扩张转向科技驱动的高质量发展。银行正在将人工智能技术从效率工具升级为价值引擎，致力于构建智能化的银行业务体系。未来银行的竞争将不再仅取决于资金规模，而更多取决于技术应用能力，率先掌握成熟人工智能应用技术的银行将在行业竞争中占据优势地位。

　　蔚来第三季度营收增长16.7%

　　11月25日晚间，蔚来集团（以下简称“蔚来”）发布2025年第三季度未经审计的财务业绩。财报显示，蔚来在第三季度实现了多项关键指标的历史性突破。其中，交付量达8.71万辆，同比增长40.8%；营收217.9亿元，同比增长16.7%；综合毛利率提升至13.9%，创近三年新高。值得关注的是，蔚来首次实现正向经营性现金流和自由现金流，截至9月30日，公司现金储备达到367亿元，较上一季度大幅增长近百亿元。

　　基于强劲的业绩表现，蔚来给出了更为乐观的四季度业绩预估。在当晚举行的业绩交流会上，蔚来创始人、董事长兼CEO李斌表示：“强劲的业绩增长势头得益于蔚来、乐道及萤火虫品牌产品的综合竞争力。这些产品在各自细分市场持续得到用户的青睐。我们正与供应链合作伙伴紧密合作以提高产能，预计第四季度蔚来将交付12.00万辆至12.50万辆，同比增长65.1%至72.0%；营收327.6亿元至340.4亿元，同比增长66.3%至72.8%。”