中国证券报

“沪八条”新政落地 上海优化楼市信贷政策 畅通置换链条

8月20日，上海市住房城乡建设管理委、市房屋管理局、市财政局、人民银行（FITB）上海市分行、上海金融监管局、市公积金管理中心六部门联合印发《关于优化本市房地产（881153）政策措施的通知》，自2026年8月21日起施行。这份被业内称为“沪八条”的上海楼市新政，主要包括优化住房公积金提取、优化个人住房信贷、实施“以旧换新”购房补贴、推行房票安置以及推进收购二手住房等5个方面8项政策措施。

“沪八条”落地后的首个周末，上海外环外新房售楼处人气明显升温。“看到新政后，有些政策在预期之内，也有些在意料之外。”上海某外环外新盘销售经理告诉中国证券报记者，新政的思路是进一步鼓励改善需求，疏通置换链条。整体而言，这轮政策的深层逻辑是把改善需求从市中心向外围引导，让存量住房在全市范围内流动起来。

谁动了FOF的底仓 从策略漂移到配置思路重构

今年上半年，科技成长板块一枝独秀，极致分化的行情不仅让选股的基金经理“头疼”，更让选基的FOF基金经理面临底层资产“不太稳定”的难题。不少主动权益基金和量化产品在巨大的赚钱效应下出现一定的策略变化，原本宣称“均衡配置”的思路被打破，超配科技赛道成为不少基金的选择。当产业趋势逻辑或估值泡沫引发均值回归时，过度拥挤的因子策略迅速失灵，量化模型基于历史数据训练的天然滞后性更是加剧了组合的系统性回撤，让重仓这些产品的FOF措手不及。

面对底层资产的不稳定性，如何前瞻识别风格漂移、构建更稳健的FOF组合，成为行业亟待解决的课题。从多维度的量化监测指标到“用ETF锚定贝塔、用主动基金博取阿尔法”的配置思路演变，越来越多的机构开始重新审视主动与被动的角色分工。在成本、透明度和估值可查等优势加持下，ETF作为底仓“锚”的价值凸显，而主动基金则回归卫星资产定位，各司其职以应对市场风格的剧烈切换。

FOF底层资产“不太稳定”

极致分化的行情不仅让选股的基金经理“头疼”，选基的基金经理也很苦恼。当被问到为何二季报中的主动权益基金配置与一季报相差较大时，一位FOF基金经理张鹏（化名）面露难色：“因为很多人都偏到科技上了。”

量化指增“剪刀差”：从归因到配置再校准

今年以来私募行业的量化指增策略业绩，出现了醒目的“剪刀差”。第三方机构数据显示，今年上半年，量化私募行业沪深300（399300）指增平均超额收益7.28%，中证1000（399852）指增4.07%，而中证500（399905）指增仅为0.85%。涨幅最大的指数（中证500（399905）），反而成了最难做出超额的地方，大量中证500（399905）指增产品甚至未能跑赢指数。7月市场显著调整，全行业超额进一步承压。当“买什么指增都能赚”的阶段过去，归因、迭代与配置的再思考，正在成为量化行业和投资者共同面对的新命题。

“剪刀差”从何而来

分析人士认为，上半年的“剪刀差”，本质上是市场结构与策略暴露的匹配差异。

高溢价LOF泡沫快速消解 基金公司积极应对退市“大考”

QDII LOF正在迎来明显降温。自8月7日交易所发布《关于完善上市开放式基金相关安排的通知（征求意见稿）》，明确部分LOF最晚于2027年12月31日前终止上市后，市场对于QDII LOF、商品期货LOF未来退出的预期迅速升温。过去一度因额度受限而频频出现高溢价的LOF，近期溢价率快速收敛，产品成交额也明显下降。

在相关产品退市预期强化的背景下，基金公司是引导客户将份额转至场外继续运作，还是直接选择清盘？对于仍处于高溢价状态的产品，又该如何降温？面对新规，业内机构正在评估各自产品的应对方案。

上海证券报

公募直销平台扎堆“免费” 基金竞争从“价格战”走向“服务战”

公募直销平台扎堆“免费”

基金竞争从“价格战”走向“服务战”

近期，多家头部基金公司扎堆官宣直销平台基金申购费“归零”，抢在过渡期结束前率先执行监管要求。

近年来，受代销渠道挤压、运营成本高企等因素影响，公募直销渠道生存压力持续加剧，此番扎堆降费，既顺应政策要求，让利投资者，也为直销渠道突破发展瓶颈、重塑核心价值带来全新契机。

权益回暖推盈利劲增 多家头部公募上半年净利超过10亿元

权益回暖推动盈利劲增

多家头部公募上半年净利超过10亿元

随着上市公司半年报的陆续披露，其控股参股的基金公司的最新经营情况随之浮出水面。截至8月23日，从被动披露的19家基金公司来看，今年上半年营收全部实现增长，净利润有18家实现增长，剩余1家也实现了减亏。就发展情况而言，行业“马太效应”凸显，头部公募强者恒强，凭借多元化打法发展势头迅猛，多家公司上半年净利润超过10亿元。

“精准滴灌”提振消费 多家银行积极响应信用卡分期贴息

“精准滴灌”提振消费（883434）

多家银行（FITB）积极响应信用卡分期贴息

为深入贯彻落实扩内需、促消费（883434）的国家战略，财政部、中国人民银行（FITB）、金融监管总局近日联合印发《关于进一步做好财政金融协同促内需政策有关工作的通知》（简称“通知”），将单人在同家银行（FITB）累计年贴息上限提至5000元，贴息范围扩展至“信用卡专项分期、消费（883434）分期、预借现金分期等新发生信用卡各类分期业务”。

政策发布后，各家银行（FITB）迅速响应，第一时间发布操作细则与客户问答。业内人士分析认为，信用卡凭借其庞大的持卡用户基础、覆盖全国的合作商户网络以及便捷的线上办理体验，正成为财政贴息政策“精准滴灌”消费（883434）端的关键金融工具，有望对家电家装、汽车消费（883434）、文旅出行等大宗消费（883434）领域产生提振效应。

“创新+出海”双轮驱动 头部药企共话转型之路

“创新+出海”双轮驱动

头部药企共话转型之路

国产新靶点、新机制创新药（002173）今年上半年获批数量超过去年全年，中国创新药（002173）对外授权规模达到1100亿美元……当前，在政策与资本的双重赋能下，国内药企正在进入创新成果的集中兑现期，在全球竞争中加速实现从跟跑、并跑，再到部分领跑的跨越。

日前，在恒瑞医药（HK1276）、复星医药（HK2196）、甘李药业（603087）、华海药业（600521）四家头部药企及多家券商分析师参与的一场医药行业主题沙龙上，各方围绕行业转型发展、创新药（002173）研发、出海BD(商务拓展)交易等议题展开深入研讨。

证券时报

公募基金上半年经营数据陆续出炉 费率改革影响显现 头部稳固中部加速洗牌

随着上市公司2026年半年报陆续披露，部分基金公司的经营业绩相继揭晓。

据数据统计，已披露经营数据的21家基金公司（包括有公募牌照的券商资管机构）中，20家实现盈利。

整体来看，在公募行业费率改革深入推进、权益市场结构性行情延续等背景下，头部公司凭借多元产品线和规模优势保持利润领先，彼此间的差距极为有限，竞争仍然激烈。

中型公司方面，部分机构凭借股东资源或特色策略实现弯道超车，排名剧烈洗牌。中小公募则业绩分化显著，部分机构存在亏损情况。

地方国资“落子”公募股权 行业棋局悄然重构

证券时报基金研究院 李明珠

2026年公募基金行业洗牌进一步向股权层面延伸，中小公募基金公司掀起一轮密集的股权变更潮，控股权交易接连获得监管批复、多笔重磅股权转让交易加速落地。万联证券控股长安基金、成都交子新兴金融投资集团拟收购中海基金控股权、上海长宁国投入主淳厚基金，公募股权变更的案例接连出现。

公募基金行业格局呈现出中小公募股权加速流向地方国资的显著特征，行业洗牌态势明显。

多位接受证券时报记者采访的公募人士认为，随着公募行业告别过去牌照躺赢的时代，马太效应持续放大，不少中小机构受困于规模瓶颈、持续亏损，原股东选择离场；而手握资金、牌照诉求强烈的地方国资成为主要接盘方。值得注意的是，股权换手不等于经营脱困，在资本入主之后，如何把股东资源转化为投研实力与产品规模，并走出差异化、特色化道路，是摆在一众易主中小公募面前亟待破解的现实考题。

券商“三投联动”直面现实拷问：投行强在当下，投资如何赢在未来？

近期，长鑫科技（688825）、宇树科技（688836）等硬科技企业首发（IPO）的造富效应，让券商“三投联动”模式成为行业热词。

“三投联动”的理念雏形诞生于2010年前后券商直投业务兴起阶段。彼时创投（885413）界认为，券商股权投资可联动母公司投行、研究所形成协同优势，为普通市场化私募股权投资及风险投资（PE/VC）所不及。历经十余年发展，“投早投小”“三投联动”如今才被券商提升到战略高度，实际落地仍遭遇多重现实考验。

多个行业案例显示，除头部机构外，部分券商参与早期投资的项目走到IPO环节，保荐承销业务却交由其他机构承接，无法做到“从鱼头吃到鱼尾”。这套备受期待的协同模式，在券商体系内的实际运行效果，引发行业广泛关注。

投资者体感“倒逼”风险评级纠偏 公募批量调整产品风险等级

在现实关注与政策改革双重推动下，8月以来多家公募集中调整旗下部分基金的风险等级。据证券时报记者不完全统计，8月以来，已有诺安基金、易方达基金、富国基金、永赢基金、泰信基金等公募调整旗下部分基金的风险等级。从调整方向来看，大部分产品上调了风险等级，不少主动权益基金的风险等级从R3上调为R4。

业内人士表示，本次调级已将近期净值回撤纳入考量，但净值回撤与风险等级高低并非线性因果关系，划定等级还需要综合多重指标。做好基金风险等级划分，是投资者适当性管理的基础要求。要真正落地适当性管理，风险评级必须配套投资者教育，引导投资者结合基金策略、持仓等信息研判产品风险收益特征，匹配自身风险偏好理性投资。

证券日报

让住房公积金更好服务安居需求

日前，《国务院关于修改〈住房公积金管理条例〉的决定》正式公布，自2026年9月20日起施行。这是《住房公积金管理条例》（以下简称《条例》）自1999年出台以来的第三次修订。此次修订拓宽了住房公积金提取范围，同时扩大制度覆盖面，将个体工商户、非全日制从业人员以及其他灵活就业人员纳入自愿缴存范围。

在笔者看来，这不仅是住房公积金制度本身的完善，更体现了发展理念的转变。随着房地产（881153）市场发展阶段变化和就业形态日益多元，住房公积金制度也更加注重更好地服务人民群众的安居需求。

一方面，人民群众的住房需求已从“有没有”转向“好不好”，扩大住房公积金提取使用范围是应时之举。

在住房公积金制度建立之初，房地产（881153）市场处于快速发展阶段，居民住房需求很大程度上集中于解决“住有所居”问题。因此，住房公积金制度长期以来主要围绕购买、建造自住住房以及偿还购房贷款等场景发挥作用。

资本“抢滩”硬科技 四大交易所共绘新质生产力“施工图”

8月19日至23日，以“人机共生，产需共融”为主题的2026世界机器人大会在北京举行。大会期间，北京经济技术开发区联动四大证券交易所（上海证券交易所、深圳证券交易所、北京证券交易所和香港交易及结算所有限公司）推出“亦企赢”资本市场专场活动，精准解读资本市场改革新政，搭建“政产学研金”多方对接平台，打通科创企业与资本市场之间的对接通道。

四大证券交易所此次在世界级行业平台集结，带来的不仅仅是政策宣讲册和路演席位，更是一套覆盖企业全生命周期（883436）的资本培育方案。据悉，活动累计吸引超500家企业参与，百余家科创企业获得“一对一”辅导，北京经开区与深圳证券交易所共同启用的“群雁计划”企业服务平台也同步上线。

一场机器人产业的盛会，正成为观察中国资本市场支持新质生产力的最佳窗口。

财政金融协同发力 国有六大行发布个人消费贷贴息细则

8月21日，财政部、中国人民银行（FITB）、国家金融监督管理总局联合发布《关于进一步做好财政金融协同促内需政策有关工作的通知》（以下简称《通知》），将信用卡专项分期、消费（883434）分期、预借现金分期等新发生信用卡各类分期业务纳入个人消费（883434）贷款财政贴息政策支持范围，贴息比例为年化1个百分点。

随后，工商银行（601398）、农业银行（601288）、中国银行（601988）、建设银行（601939）、邮储银行（601658）、交通银行（601328）等6家国有大行迅速响应《通知》要求，纷纷发布公告，针对个人消费（883434）贷款财政贴息政策常见问题进行答疑。

具体来看，在贴息金额方面，6家银行（FITB）均表示，每名借款人在银行（FITB）可享受的个人消费（883434）贷款和信用卡分期业务累计贴息上限由每年3000元提高至每年5000元。同时，6家银行（FITB）均表示，贴息范围由信用卡账单分期扩展至包括专项分期、消费（883434）分期、预借现金分期等各类分期产品，此次贴息优化政策自2026年8月1日起施行。

此外，农业银行（601288）、中国银行（601988）、建设银行（601939）、邮储银行（601658）均提到，信用卡分期年贴息比例为1个百分点，且最高不超过办理相应信用卡分期业务时约定的折算年化利率的50%。

新一代通信网建设提速 产业链投资机遇凸显

8月21日，国务院常务会议听取新一代通信网建设情况汇报。会议提出，要积极顺应新一轮科技革命和产业变革趋势，牢牢把握新一代通信网建设的机遇，坚持应用牵引、适度超前，统筹推进基础网络、空间网络、国际网络、融合网络建设。

国研新经济研究院创始院长朱克力在接受《证券日报》记者采访时表示，此次会议将新一代通信网置于发展新质生产力的底座位置，理顺了“政府引导、企业为主、社会参与”的建设机制，同时将场景培育、要素保障、网络安全（885459）一并纳入，为地方、运营商、产业链企业各方划清行动方向，实现建网、用网、护网一体推进。

我国持续完善的网络基础设施为“适度超前”推进新一代通信网建设提供坚实支撑。工业（600528）和信息化部数据显示，截至6月底，我国5G（885556）基站达到510.2万个，具备千兆网络服务能力的10GPON（万兆无源光网络）端口达3286万个，智能算力规模达2185EFLOPS（衡量智能算力规模单位），同比增长177%。

在朱克力看来，“适度超前”的前瞻布局一方面可以提前适配人工智能（885728）、具身智能、低空经济（886067）涌现出的海量连接、低时延传输需求；另一方面能够稳住通信产业链的投资节奏，带动技术迭代，巩固我国在通信领域的全球竞争力。