中国证券报

　　宽基ETF成交持续活跃

　　上周（5月12日至5月16日），A股整体呈现震荡整理态势，主要股指小幅上涨。在板块方面，美容护理、汽车、交通运输、非银金融涨幅居前，计算机、电子、传媒、房地产表现相对疲弱。

　　资金流向方面，上周全市场ETF的资金总体呈净流出状态。数据显示，5月12日至5月16日，全市场ETF资金净流出额达到318.31亿元。股票型ETF上周也呈净流出，净流出额282.92亿元。固收类ETF成为ETF市场“吸金”主力。一周净流入额前十的ETF中，有5只为固收类ETF，合计“吸金”72.45亿元。

　　从成交额来看，上周跟踪中证A500、恒生科技、SGE黄金9999和沪深300指数的ETF成交持续活跃，周度成交额居前。

　　为稳市场稳预期提供支持 上交所将更大力度“引长钱”

　　中国证券报记者5月18日获悉，上交所近日举办商业银行理财公司权益类资金入市专题培训，针对相关资金入市提供多维度的政策解读和实操培训。此次活动旨在助力构建投资和融资相协调的金融市场生态，充分释放ETF在引入中长期资金方面的效能，持续壮大“长钱长投”规模。

　　上交所表示，下一步将持续做深做实做细投资端综合服务，凝聚市场合力，创新央企投融资综合服务机制，持续提升投资者回报，更大力度“引长钱”，为稳市场、稳预期提供支持。

　　港股红利资产成资金“避风港”

　　今年以来，港股市场持续活跃，叠加低利率环境，以金融、能源、公用事业、地产等为代表的高股息板块凭借高分红的优势，吸引了众多避险资金流入。截至5月16日，南向资金近3个月净流入金融业、能源业、公用事业、地产建筑业等高股息板块超1300亿港元。今年以来，港股红利主题ETF净流入近百亿元，基金规模实现大幅增长。

　　值得注意的是，今年险资机构频频举牌港股高股息品种。在险资加速入市的背景下，业内机构预计，高股息属性突出的港股市场红利资产或是险资未来持续加大权益资产配置的重点方向之一。中期来看，公募改革或进一步增加国内资金配置港股的需求，估值相对较低且受政策支持的港股科技和消费板块具有吸引力；高股息的红利资产仍可作为底仓配置，可以沿着一季报业绩稳定的方向寻找投资线索。

　　北交所修订并购重组规则 激发企业市场活力

　　为贯彻落实新“国九条”关于活跃并购重组市场以及“并购六条”关于提高并购重组审核效率等要求，配套《中华人民共和国公司法》和《上市公司重大资产重组管理办法》的修订，近日，北京证券交易所对《北京证券交易所上市公司重大资产重组审核规则》和《北京证券交易所上市公司重大资产重组业务指引》进行了修订，自发布之日起施行。

　　此次修订引入了“小额快速”审核机制和重组简易审核程序，并对股份对价分期支付机制进行了细化明确。相关机制的引入，有效落实了新“国九条”和“并购六条”的政策要求，丰富了创新型中小企业的并购重组工具储备。

　　上海证券报

　　重组新规提升上市公司并购积极性

　　5月16日，中国证监会正式对外公布实施修改后的《上市公司重大资产重组管理办法》，在简化审核程序、创新交易工具、提升监管包容度等方面作出系列安排。业内人士表示，重组新规将在更大程度上提振市场各方信心、提升并购积极性。市场化与法治化兼具的制度设计，正在推动上市公司利用并购重组步入高质量发展的新阶段。

　　伴随重组新规重塑并购生态，不少上市公司正迅速调整并购节奏及交易方案。上海证券报记者关注到，5月以来，已有包括艾森股份、华峰化学（002064）等10余家上市公司“叫停”收购资产，但也有宁波富达（600724）、康希通信等公司仍不改并购决心，表示将择机继续推进或变更为战略投资以完成资产收购事宜。

　　有投行人士向记者分析称，“并购六条”激活了上市公司并购重组的活力，经过一轮并购热浪的洗礼，部分上市公司的并购交易在市场的检验中显露出各种问题而“止步”。恰逢此时，重组规则修改发布或将为上述公司“重起炉灶”开辟更灵活、适宜的并购路径。

　　A股“稳中有进”趋势有望延续

　　上周，A股市场呈现震荡上行后的高位整固格局。沪指上半周在大金融的带动下收复3400点，下半周板块轮动加快，指数缩量调整。机构观点分析认为，短期市场风险偏好回升和基本面预期改善，A股主要指数向上突破4月初缺口。在总量政策定力持续强化，中长线资金入市的背景下，A股“稳中有进”的趋势有望延续。

　　债市向股权投资机构敞开大门 科技创新企业募资渠道扩容

　　困扰股权投资机构多时的融资难题，现在有了新的解题方案。

　　近日，中国人民银行、中国证监会联合发布新规，明确支持股权投资机构和创业投资机构发行科技创新债券，这为GP（普通合伙人）打开了一扇低成本、长周期的融资“新大门”。

　　此前股权投资机构已展开探索试点发行科创债，初步缓解了GP的融资难题，但远未“解渴”。而在业内人士看来，新规可以大为缓解GP的资金压力，让GP成为“耐心资本”，并引导GP进一步聚焦集成电路、人工智能等硬科技领域。

　　新规还为股权投资机构引入政府增信、知识产权质押等风控工具，这些都有助于股权投资机构构建“政策护航+市场化运作”模式，通过组合投资、强化尽调、动态监管等手段，对冲早期项目的高风险，推动资金高效赋能战略性新兴产业。

　　拥抱年轻人 迎接新趋势 公募消费投资在“新”字上做文章

　　对于消费赛道的投资者来说，在白酒板块上躺赢的时代正悄然远去。面对新兴消费领域的蓬勃发展，公募积极拓宽投资边界，重构消费投资方法论。在业内人士看来，在消费投资中，要积极关注消费群体习惯的变化、渠道的变化等情况，这样才能分享到时代发展的红利。

　　证券时报

　　债基单周吸金超192亿元 成基金新发市场“压舱石”

　　5月第二周（5月12—18日）新基金发行市场中，债券型基金展现出强劲的吸金能力，成为规模贡献的核心力量。

　　数据显示，上周新成立基金总数23只，发行份额合计240.04亿份，其中，中长期纯债型、被动指数型债券基金及混合债券型一级基金表现尤为亮眼，5只基金吸金达192.49亿元，占总发行规模的80.19%，且3只产品实现顶额募集，凸显市场对低风险固收类资产的青睐。

　　从单只产品看，汇安裕宏利率债A、国泰中债优选投资级信用债指数A、民生加银恒悦分别以60亿份、59.99亿份、59.90亿份认购规模排在前列。相比之下，股票型基金上周发行12只，总份额40.01亿份，占比16.67%；混合型基金发行5只，总份额7.44亿份，占比3.10%。货币市场型基金、另类投资基金、QDII基金、REITs等类型上周均无新成立，FOF基金仅发行1只，市场分化态势明显。

　　发行效率方面，中长期纯债型基金平均认购天数仅13.33天，显著低于权益类产品。以民生加银恒悦为例，该产品仅用22天便完成59.9亿份认购，兼顾规模与效率。

　　不做亏本买卖 基金公司自购有三大主因

　　近期，A股行情表现震荡，建信基金、方正富邦基金等多家公募纷纷官宣自购旗下权益产品。

　　有分析人士认为，一方面，公募自购可以提振持有人的投资信心；另一方面，根据最新季报中的申购赎回数据分析，自购资金大概率会在回暖的行情里获利匪浅。

　　群兴玩具孙公司 与腾讯签订算力服务协议

　　5月18日晚间，群兴玩具（002575）公告，孙公司杭州图灵引擎科技有限公司（下称“图灵引擎科技”）与腾讯科技（深圳）有限公司签订了《算力服务协议》。

　　据披露，图灵引擎科技拟向腾讯提供集群算力服务，包括但不限于计算类、存储类、网络类、数据库类、安全类、人工智能及机器学习类产品及相关技术服务。

　　根据合同约定，相关协议自2025年4月1日起生效，有效期为18个月。算力服务协议金额为1.13亿元，付款结算方式为按月结算。

　　群兴玩具自上市以来主业变动频繁。2024年该公司主要从事业务包括酒类销售、自有物业租赁、物业管理、智能算力租赁多个方向。

　　港股ETF领涨两市 科技板块获基金经理持续看好

　　上周（5月12日至16日），ETF份额减少319.47亿份，最新为27526.91亿份；总规模减少65.23亿元，最新为41120.14亿元。

　　ETF市场资金净流出318.31亿元。分类型来看，上周债券型基金获资金净流入90.48亿元之外，其余类型基金均为净流出。QDII基金和股票型基金的资金分别净流出38.87亿元和322.41亿元。

　　证券日报

　　改革聚力见决心 并购重组启新程

　　近日，中国证监会发布《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》，这一重磅新规的落地，为上市公司并购重组市场带来了新的生机与活力，标志着并购重组市场环境的进一步优化。

　　此次修改重点涉及五大领域，对激发并购重组市场活力作用重大。在支付机制方面，首创重组股份对价分期支付模式，将申请一次注册、分期发行股份购买资产的注册决定有效期延长至48个月。这就如同为企业并购装上了“缓冲器”，给予上市公司和交易对手方更大的灵活性，缓解了并购过程中的资金压力，使企业能够更从容地进行资源整合。这种灵活的支付方式有助于企业在并购中更好地规划资金流，实现更好的并购效果。

　　监管包容性的显著提升也令人瞩目。对财务状况变化、同业竞争和关联交易监管的要求调整为“不会导致财务状况发生重大不利变化，不会导致新增重大不利影响的同业竞争及严重影响独立性或者显失公平的关联交易”。这种“海阔凭鱼跃”的监管思路，为硬科技企业的跨越式发展打开了空间。

　　以高质量并购驱动产业升级 更好发挥资本市场枢纽功能

　　5月16日，证监会发布了修改后的《上市公司重大资产重组管理办法》(以下简称《管理办法》)，沪深北交易所同步修订发布重组审核规则和配套业务指南。

　　去年9月份，证监会出台《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》(即“并购六条”)，此次修订进一步落实相关举措，通过提高审核效率、提升监管包容度、提高交易灵活性、鼓励私募基金积极参与等，降低交易成本，进一步激发并购重组市场活跃度，提高上市公司质量，更好发挥资本市场枢纽功能。

　　南开大学金融发展研究院院长田利辉在接受《证券日报》记者采访时表示，此次修订是资本市场从“融资工具”向“资源配置中枢”转型的关键一跃。通过制度创新精准解决市场痛点，既为战略并购“松绑”，又以“大数据监控+终身追责”筑牢底线，标志着中国资本市场进入“高质量并购驱动产业升级”的新周期。

　　第七届“5·15—5·19中小投资者保护宣传周”公益活动走进深圳 以投资者为本 协同共建健康、稳定、繁荣的资本市场

　　由《证券日报》社有限责任公司主办，中证中小投资者服务中心有限责任公司、中国上市公司协会为支持单位，北京基金小镇投资者教育基地、东方财富（300059）、第一创业（002797）证券联合举办的第七届“5·15—5·19中小投资者保护宣传周”公益活动，于5月15日至19日在北京、上海、深圳三地盛大开启。

　　城市更新“路线图”明确完善城市更新顶层设计 打造宜居、韧性、智慧城市

　　5月15日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布的《关于持续推进城市更新行动的意见》（以下简称《意见》）提出，转变城市开发建设方式，建立可持续的城市更新模式和政策法规，大力实施城市更新，促进城市结构优化、功能完善、文脉赓续、品质提升，打造宜居、韧性、智慧城市。

　　城市更新行动是满足人民美好生活需要、提升民生福祉的关键举措，也是推动城市高质量发展、打造经济新业态的重要环节。《意见》明确了城市更新行动的总体要求、主要任务和支撑保障举措，勾画出未来实施城市更新行动的“路线图”。

　　中指研究院研究总监吴建钦表示，随着我国城市更新的顶层设计进一步完善，在可持续的城市更新模式和政策法规的引领下，城市更新在稳增长、扩内需、惠民生方面的重要作用将进一步显现。