中国证券报
资本市场蓄势整固 进一步夯实长期向好根基
自去年“9·24”以来，一系列改革与支持措施推动着资本市场高质量发展，中国股市呈震荡强势上行的牛市格局，大盘指数创下近十年新高。近期股市出现横盘震荡，主要受美联储降息预期降温、AI泡沫担忧、机构年终结算等多重因素影响，投资者情绪谨慎，对市场流动性形成了一定压力。展望未来，随着资本市场高质量发展的持续推进，市场长期向好的根基将更加稳固。
一、上市公司质量显著提升
今年以来，我国经济顶住压力、稳步前行，各项经济指标表现良好，2025年前三季度中国经济增速达到5.2%，在全球主要经济体中继续保持前列。在经济基本面长期向好的趋势下，随着资本市场基础制度改革的深化与监管体系的持续完善，上市公司质量得到显著提升。
一是上市公司盈利能力企稳回升。2025年前三季度，A股上市公司归母净利润同比增长6.42%，净利润增速呈现出加快态势，以科创板、创业板为代表的“新质生产力”板块增长迅猛，第三季度净利润同比增速分别超过60%和30%，而部分周期行业在经历调整后也出现显著的“困境反转”。
社保基金会：稳健做好各大类资产投资
社保基金会12月16日消息，社保基金会党组书记、理事长刘昆12月15日主持召开党组会议，传达学习中央经济工作会议精神，研究贯彻落实工作。会议明确，要稳妥审慎抓好基金投资运营。紧密跟踪国内外宏观经济和资本市场形势，科学有效开展资产配置，稳健做好各大类资产投资。充分发挥长期资金、耐心资本作用，在守住安全底线的基础上，积极服务国家发展需要，更好支持科技创新和产业创新深度融合。 会议提出，中央经济工作会议是党的二十届四中全会后党中央召开的一次十分重要的会议。习近平总书记的重要讲话，全面总结2025年经济工作，深刻分析当前经济形势，系统部署2026年经济工作，具有很强的思想性、战略性、指导性，为扎实做好明年经济工作，确保“十五五”开好局、起好步指明了前进方向、提供了根本遵循。理事会全体党员干部要认真学习领会，坚决抓好贯彻落实。 会议明确，要持续深入学习习近平总书记重要讲话和会议精神，与学习贯彻党的二十届四中全会精神结合起来，准确把握精神实质和实践要求，进一步坚定信心、积极作为，推动党中央决策部署在理事会落地落实。要稳妥审慎抓好基金投资运营。紧密跟踪国内外宏观经济和资本市场形势，科学有效开展资产配置，稳健做好各大类资产投资。充分发挥长期资金、耐心资本作用，在守住安全底线的基础上，积极服务国家发展需要，更好支持科技创新和产业创新深度融合。要着眼长远谋划推动基金事业发展。围绕“十五五”规划建议提出的重要要求和中央经济工作会议部署的重点任务，系统谋划社保基金事业“十五五”规划，统筹抓好各项重点工作落实，推动社保基金事业高质量发展。
2026年货币政策将灵活高效精准发力
回望2025年，“支持性”始终是货币政策实施的核心基调。年初以来，总量、价格、结构等政策工具协同发力，引导金融机构加大对实体经济的支持力度，持续提升金融服务质效；锚定金融市场平稳运行目标，强化预期管理与风险防范，为经济高质量发展筑牢金融安全屏障。
展望2026年，“支持性”基调有望延续。央行将继续实施适度宽松的货币政策，坚持精准施策与协同发力，灵活运用降准降息等工具，促进社会综合融资成本低位运行。更好地运用结构性货币政策工具，精准滴灌实体经济的重点领域和薄弱环节。此外，还将继续探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，维护金融市场稳定，坚决守住不发生系统性金融风险的底线。
支持性货币政策显效
2025年，央行着力实施好适度宽松的货币政策，从量价两端持续为实体经济注入金融活水。
多地发布“十五五”规划建议 区域经济发展将更注重优化金融资源配置
截至12月16日，全国已有多个省（自治区、直辖市）发布当地“十五五”规划建议。科技金融、助推优质企业上市、发展绿色金融等成为“高频词”。专家认为，相关举措针对企业科技创新和绿色转型的实际需求，优化金融资源配置，为“十五五”时期区域经济发展注入金融活水。
发力科技金融
多地重视发挥政府投资引导基金的撬动作用，发力科技金融。江苏将“发挥省战略性新兴产业母基金、江苏社保科创基金投资撬动作用”作为增强战略性新兴产业竞争力的任务之一；山东提出，发挥政府投资基金引导带动作用；陕西明确省级科技创新母基金的定位，提出把秦创投打造为西部一流的科技金融综合性服务平台。
基于新兴产业、未来产业回报周期长、投资风险较大的特性，部分地方也在探索完善风险分担机制。黑龙江提出，将建立未来产业投入增长和风险分担机制。
上海证券报
人形机器人：2025资本“狂舞”
2025年，对于人形机器人产业来说，注定是不能忘却的一年。
从央视春晚舞台的“秀场劲舞”，到各类展台的“频频握手”，仿佛一夜之间，人形机器人已经走到人们日常生活的“舞台”中央，人类与机器人未来如何共处的话题——无论是欣喜还是焦虑——到处充斥。
公开数据显示，截至2025年11月19日，今年以来中国人形机器人领域已发生162起融资事件，披露金额超400亿元，大幅超过2024年全年。2025年以来，有近30家机器人产业链企业递表港交所。
推动保险投资转型 服务科技自立自强战略
随着中国经济向高质量发展阶段转型，保险资金投资正面临前所未有的挑战：传统的投资领域如基础设施和房地产逐渐趋于饱和，加之低利率环境的影响，这些因素共同压缩了保险资金的长期盈利空间。在新发展阶段，保险资金急需探索出既能替代传统投资方向，又能与保险资金长期特性相匹配的新投资领域
保险资金作为长期资本和耐心资本，与科创企业对穿越周期的需求天然匹配。国家科技自立自强战略已为科技创新注入了前所未有的政策动能和市场机遇。这些领域有望催生一批具有全球竞争力的领军企业和产业集群，为股权投资提供了丰富且高质量的项目来源
为促进保险资金有序投向科技创新领域，可从以下四个方面发力：一是进一步完善支持保险投资转型的政策环境；二是制定科学审慎的投资策略和资产配置方案；三是建立与长期股权投资相匹配的考核激励机制；四是构建懂科技、懂投资、懂风控的复合型人才体系
关于黄金交易，多家银行调整
银行代理的上海黄金交易所（下称“上金所”）个人贵金属交易业务正在逐渐收紧。近期，工商银行等多家银行相继调整上述业务，主动清退不活跃的“三无”客户（无持仓、无库存、无欠款）。
受访专家认为，银行此举是出于管控市场风险、应对政策合规压力和履行投资者适当性管理义务等方面的考虑。未来，贵金属投资市场参与者将更集中于机构客户，市场结构有望更加成熟稳健。
资本市场这一年：向稳、向好、向新、向实
2025年，面对多重风险挑战交织叠加的内外部形势，资本市场坚持稳中求进、提质增效，基础制度不断完善，市场韧性和抗风险能力明显增强，投资者信心和预期明显改善，A股总市值超过100万亿元，实现了量的合理增长和质的有效提升。
2025年，资本市场从政策、资金、预期对冲等方面打好稳市组合拳，坚决维护市场平稳运行；着力推进“两创板”改革，不断完善多层次、广覆盖的股债期市场体系，有力支持新质生产力发展；引导中长期资金入市，推动上市公司质量和投资价值提升，促进投融资协调发展；扎牢织密投资者保护“安全网”，持续净化市场生态……一系列改革增强了资本市场的包容性、适应性和吸引力，为经济高质量发展注入强劲资本动能。
稳中求进
市场韧性和抗风险能力明显增强
证券时报
提升服务实体经济质效 公募筑牢资本市场稳定基石
2025年，公募基金行业锚定高质量发展方向，以《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称《行动方案》）为纲领指引，在规模扩张、结构优化、产品创新与投资者回报提升等维度实现全面突破。伴随《行动方案》的落地实施，公募基金行业迈入全面深化改革与高质量发展的崭新阶段。
我国公募基金资产管理总规模持续攀升、迭创新高，资本实力显著增强，为服务国家战略、赋能实体经济、吸引长期资金筑牢坚实根基。公募基金行业主动强化责任担当，一方面聚焦实体经济融资需求，畅通资本与产业的对接渠道；另一方面行业依托专业化的资金配置能力与稳健的风控体系，发挥资本市场稳定器作用，有效平抑市场波动。
行业生态
从规模竞赛转向回报导向
“GPU双雄”会师科创板 AI芯片攻坚国产替代
在摩尔线程上市8个交易日后，12月17日，又一家国产GPU（图形芯片）厂商沐曦股份正式登陆科创板。与此同时，AI（人工智能）芯片（包括GPU、ASIC等）赛道上，壁仞科技、燧原科技等也在加快IPO步伐。
资本市场情绪升温之际，外界也在进一步审视国内GPU乃至AI芯片产业后续的前景和挑战。
对此，芯谋研究企业部总监王笑龙向证券时报记者表示，A股已有海光信息、寒武纪等AI芯片上市企业，本次沐曦和摩尔两家头部GPU企业接连实现IPO，说明在AI计算加速领域快速发展背景下，相关公司更需要公开市场的助力，才能更好应对AI芯片动辄10亿元级别的费用。长远来看，国内AI芯片厂商任重而道远，在单卡性能、集群的单位算力成本和能耗、软件生态等领域仍需不断提升，从而让国产AI芯片从“替代可用”迈向“自主好用”。
投融资协同发力 资本市场改革路线图渐明
近日，证监会在传达学习中央经济工作会议精神时，研究部署了资本市场的贯彻落实举措，勾勒出未来一段时间资本市场的改革路线图。可以看出，改革主线是防风险、强监管、促高质量发展，主要任务是持续深化资本市场投融资综合改革，意在为经济高质量发展和“十五五”良好开局贡献力量。
中原证券（601375）首席经济学家邓淑斌认为，当前资本市场改革呈现出“融资更包容、投资更长期、监管更精准”的政策脉络，投融资综合改革具有长期性和重要性，预计未来改革主线将围绕持续增强市场内在稳定性、提高制度包容性和适应性、提升监管执法效能等方面发力，不断提升资本市场吸引力与竞争力。
提高制度包容性与吸引力
证监会表示，科学制定资本市场“十五五”规划体系，系统谋划未来五年资本市场发展主要目标、任务和重要举措；不断提高资本市场制度包容性吸引力。这是对中央经济工作会议“持续深化资本市场投融资综合改革”的落细落实。
剑指券商IT服务市场乱象 中证协建立不正当竞争线索收集机制
针对券商信息技术（IT）系统服务商的不正当竞争行为，监管部门出台了全新治理举措。
近日，证券时报记者获悉，中国证券业协会（下称“中证协”）已向券商下发《关于建立信息技术系统服务机构不正当竞争投诉、举报线索收集机制的通知》（下称《通知》），明确针对信息技术系统服务机构在证券行业内的不正当竞争行为，建立投诉与举报线索收集机制。
剑指多种不当竞争行为
《通知》明确，在证监会备案的向证券行业提供信息技术系统服务的机构如存在以下行为，且证券公司拟向市场监管部门投诉、举报的，证券公司可向中证协提交有关线索材料：
证券日报
多地布局未来产业激发经济增长新动能
日前，重庆市经济和信息化委员会牵头起草了《重庆市支持未来产业培育发展若干措施（征求意见稿）》，面向社会公开征求意见建议。该征求意见稿包含加强创新策源和成果转化、加强优质企业培育、加强应用场景牵引、加强生态体系建设等四部分，共有政策措施15条。
记者梳理公开信息发现，围绕未来产业培育，今年多地陆续出台或完善相关政策文件与行动计划。
例如，北京市人民政府办公厅8月份发布《北京市建立未来产业投入增长机制 促进未来产业发展的若干措施》，提出建立健全要素联动投入、集成转化、合理增长机制，更好统筹要素投入、提升全要素生产率，促进未来产业实现从研发创新、企业生成、业态培育到集群化规模化发展；上海市政府办公厅10月份发布《关于加快推动前沿技术创新与未来产业培育的若干措施》，提出为加快前沿技术创新与未来产业培育，形成若干创新策源能力突出、辐射带动性强的未来产业集群，将上海打造成为具有世界影响力的未来产业引领地。
此外，多地在未来产业支持政策中进一步细化了可落地抓手。这也与此前工业和信息化部等七部门印发《关于推动未来产业创新发展的实施意见》提出的“以场景为牵引，以标志性产品为抓手”等导向相呼应。
强化风险防控 商业银行托管业务迎来监管新规
实施多年的商业银行托管业务监管规则迎来系统性升级。日前，国家金融监督管理总局正式发布《商业银行托管业务监督管理办法（试行）》（以下简称《办法》），将于2026年2月1日起施行，并为存量业务设置3年整改过渡期，这一举措进一步完善了行业基础性监管制度。
业内人士认为，《办法》要求商业银行针对托管相关业务，依照穿透原则精准识别、评估风险，同时明确要求银行健全风险管理体系、强化托管业务独立性、做好数据保护、加强托管产品及合作机构的尽职调查与管理，将助力商业银行提升托管服务的能力与水平，提高业务透明度，实现对风险的有效管控。
明确7类基础服务
具体来看，针对托管业务的具体服务开展，《办法》明确商业银行可依据法规与托管合同，提供账户开立、财产保管、清算交割、会计核算、资产估值、信息披露、投资监督7类基础服务，提供各项服务应当符合办法规定；同时要求托管业务开展应当签署托管合同，并确保相关约定合规清晰、风险揭示充分，相关各方职责和权利义务明确。
看好中国股市 国际长线资金源源不断流入
12月份以来，一批外资机构密集发布2026年宏观经济及股票市场展望。
展望2026年，瑞银、摩根大通、富达国际等多家机构认为中国资产在盈利增长、创新加速及估值吸引力下具备持续反弹基础。
境外长线资金大幅流入
国际资金对中国资产表现出浓厚的兴趣。
技术进步推动海上风电“深远化”发展
12月15日，三峡江苏大丰800兆瓦海上风电项目（以下简称“江苏大丰项目”）实现全容量并网。该项目位于江苏省盐城市大丰区东北方向海域，最远点离岸距离85.5千米，是我国当前已并网离岸距离最远的海上风电项目。
苏商银行特约研究员武泽伟对《证券日报》记者表示：“江苏大丰项目实现全容量并网，标志着我国海上风电向深远海迈进取得了又一阶段性突破。这不仅验证了在深远海域实现稳定电力输送的技术可行性，还为未来的风电开发提供了经验与数据，具有重大的战略示范意义。”
装机有望较快增长
江苏大丰项目并非个例。今年以来，我国海上风电“深远化”发展成果显著。例如，东方电气（600875）（福建）创新研究院有限公司自主研发的漂浮式风电耦合海水无淡化原位制氢综合平台获得中国船级社（CCS）颁发的原则性批准证书（AIP），成为全球首个通过该认证的漂浮式风电制氢平台。
