中国证券报

　　证监会：持续增强财务造假综合惩防效率效果

　　证监会1月5日召开资本市场财务造假综合惩防体系跨部门工作推进座谈会。会议指出，党中央国务院高度重视资本市场稳定健康发展，要充分认识财务造假背后的利益驱动和长期性复杂性，进一步坚定信心，强化监管合力，继续共同扛起打击和防范资本市场财务造假的政治责任。证监会将继续主动积极会同各部门以更实的举措持续增强综合惩防效率效果，不断推动提升上市公司质量和投资价值，有效保护投资者合法权益，全力护航资本市场高质量发展，为中国式现代化贡献力量。

　　更加侧重“促消费、调结构” 公募REITs市场向商业不动产领域扩容

　　《中国证监会关于推出商业不动产投资信托基金试点的公告》自2025年12月31日起实施。同时，沪深交易所、中国结算、证券业协会、基金业协会等单位的全套配套业务规则同步发布。这不仅是我国公募REITs市场从基础设施领域向商业不动产领域的关键扩容，更意味着市场正式迈入“商业不动产与基础设施REITs并行发展”的新阶段。

　　中国证券报记者了解到，推进商业不动产REITs试点初期，监管部门将坚持严把发行上市质量关、合规关和风险关，重点支持符合国家政策导向、社会效益显著、经营业绩稳健且具有行业代表性的优质项目。目前看，项目储备较为充裕，质量总体不错。

　　解开“资金选择题”： 定存到期潮下的储户众生相

　　“目前并未出现存款大规模流出的现象，但银行也并非不缺存款。这主要取决于客户需求：风险偏好保守、不愿耗费精力进行资产配置的客户，多数会选择将到期存款续存；追求更高收益的客户，则会转向银行理财、基金、保险等产品。我们会据此为客户提供差异化的产品推荐方案。”1月5日，工商银行北京市西城区一家支行的理财经理告诉中国证券报记者。

　　据多家券商测算，2026年中长期定期存款将有约50万亿元到期。在利率持续下行、存款产品期限缩短的背景下，这笔巨量资金将流向何处？近期，记者走访多家银行网点，近距离观察储户在定存到期时的真实抉择，以及银行一线业务人员如何应对。无论如何，储户每一笔资金或续存、或转投、或观望的选择，都折射出低利率时代，金融消费者在安全与收益之间最真实的权衡。

　　理财公司 掘金机构“钱袋子”

　　在存款利率持续下行的背景下，银行理财迎来资金搬家的黄金窗口。记者了解到，多家理财公司已将机构理财业务确定为2026年发力的重点，面向机构客户的专属产品线正加速拓展与完善。业内人士预计，未来机构客户在理财市场中的占比将逐步提升，这对理财公司推出专业化、定制化的金融服务提出了更高要求。

　　“2025年机构理财业务迎来显著增长，主要原因是银行传统存款类产品已无法匹配机构客户精细化的资金管理需求。”某理财公司首席投资官说。多家理财公司人士表示，在存款利率持续下行的背景下，银行理财产品的相对收益优势日益凸显，当前正迎来机构存款资金向理财市场迁移的黄金窗口期。

　　上海证券报

　　12部门联手 坚决打好综合惩防财务造假“组合拳”

　　1月5日，中国证监会召开资本市场财务造假综合惩防体系跨部门工作推进座谈会。证监会党委书记、主席吴清主持会议并讲话，最高人民法院、最高人民检察院、国家发展改革委、公安部、司法部、财政部、中国人民银行、国务院国资委、税务总局、市场监管总局、金融监管总局等部门负责同志出席会议并发言，共同研究推进进一步加强财务造假综合惩防重点工作。

　　会议通报了综合惩防工作进展。2024年7月5日国务院办公厅转发证监会等部门《关于进一步做好资本市场财务造假综合惩防工作的意见》（以下简称“综合惩防意见”）以来，各部门加强法治供给、加大对财务造假查处力度、合力惩治第三方配合造假、压实中介机构“看门人”责任，行政执法、刑事惩戒、民事追偿、诚信约束有效衔接的全方位立体追责体系不断深化，常态化长效化惩防机制进一步健全。

　　规模突破6万亿元，ETF下一步如何走？

　　规模增长近2.3万亿元，各种创新ETF产品竞相推出，机构积极入局，呈现“群雄逐鹿”的火热态势——对于公募基金行业来说，2025年ETF赛道或许是“最亮的风景线”。

　　2026年，ETF或仍将是“兵家必争之地”，但从最新发展态势看，在总规模突破6万亿元之后，ETF竞争开始向纵深发展，基金公司将在规模、创新、生态等方面开展角逐。

　　四个关键词：私募眼中的2026

　　近日，景林资产、重阳投资、淡水泉等百亿级私募发布了2026年度策略。梳理可见，私募机构积极挖掘中长期成长逻辑的兑现，对于2026年的共识正在凝聚：AI浪潮正从模型层的“军备竞赛”转向应用层的“百花齐放”；中国制造正依靠硬核科技在新一轮全球产业链重构中突围；全球资产配置的再平衡将进一步演绎，中国资产的价值重估仍在进行中；随着居民和机构资产的重新配置，增量资金将成为2026年资本市场的重要支撑……

　　可以说，在私募机构眼中，一场关于变局与破局的宏大叙事或将在2026年徐徐展开。

　　2026年地方债“开闸” 一季度地方计划发债超万亿元

　　2026年地方债发行“开闸”。据山东省财政厅披露信息，山东于1月5日发行723.81亿元地方债，这是今年首个发行地方债的省份。

　　东方金诚研究发展部执行总监冯琳对上海证券报记者表示，今年财政政策延续靠前发力，全年的发行高峰可能会在二季度。综合考虑今年赤字规模和地方各类资金需求，全年地方债净供给规模将达到约7.8万亿元。

　　财政部此前表示，将尽早提前下达2026年新增地方政府债务限额，便于各地做好与2026年预算编制的衔接，支持重点项目2026年一季度建设资金需求。

　　证券时报

　　做好强链补链、布局新质生产力—— 北证市场并购重组持续升温

　　刚刚过去的2025年，是北交所公司的并购大年：晶赛科技公开摘牌收购峰华电子，阿为特收购德国企业拓展海外版图，创远信科拟收购微宇天导实现转型……这些案例，共同勾勒出北交所并购市场的活跃图景。

　　政策红利与产业需求形成共振，推动北交所并购驶入“快车道”。华源证券表示，2026年，北交所公司的并购热度有望延续，且随着上市公司质量提升，交易额更大的并购项目值得期待。

　　证监会召开财务造假综合惩防体系跨部门工作推进座谈会 完善制度保障 对财务造假和第三方配合造假一体打击

　　1月5日，中国证监会召开资本市场财务造假综合惩防体系跨部门工作推进座谈会。证监会党委书记、主席吴清主持会议并讲话。会议指出，资本市场财务造假综合惩防体系建设已进入深化落实的关键阶段，必须打好综合惩防“组合拳”。继续完善制度保障，进一步增强行政、刑事、民事协同，深化重大案件行刑衔接，完善民事追责支持机制，对财务造假和第三方配合造假一体打击。

　　最高人民法院、最高人民检察院、国家发展改革委、公安部、司法部、财政部、中国人民银行、国务院国资委、税务总局、市场监管总局、金融监管总局等部门负责同志出席会议并发言，共同研究推进进一步加强财务造假综合惩防重点工作。会议通报了综合惩防工作进展。2024年7月5日国务院办公厅转发证监会等部门《关于进一步做好资本市场财务造假综合惩防工作的意见》（以下简称《综合惩防意见》）以来，各部门加强法治供给、加大对财务造假查处力度、合力惩治第三方配合造假、压实中介机构“看门人”责任，行政执法、刑事惩戒、民事追偿、诚信约束有效衔接的全方位立体追责体系不断深化，常态化长效化惩防机制进一步健全。

　　“长钱长投”更新进度条 万亿年金基金起行长周期考核

　　作为中长期资金的重要力量，规模超7万亿元的年金基金迎来了长周期考核机制。

　　证券时报记者独家获悉，完善年金基金长周期考核的指导意见已经出台，相关工作正在推进中。

　　这是打通中长期资金入市卡点堵点、持续构建“长钱长投”政策体系的一部分，无疑对年金投资形成重大影响。长周期考核机制将改变目前年金基金投资中的短期主义倾向，促进年金基金长期投资，壮大耐心资本，并有望为资本市场注入更多源头活水。

　　开年即“开工” 稳投资提速起跑

　　新年伊始，上海、福建、云南等多地密集开工一批2026年重大项目，部分地区明确表示通过项目建设“扩内需”“抢开局”。同时，新增地方政府债券的“开闸”时间也较去年进一步前置。1月5日，山东省政府率先发行首批2026年地方政府专项债券。

　　1月4日，在新年首个开工日，上海市杨浦区举行2026年重大项目落地、重大工程推进会暨重大工程开工仪式，总投资额超375亿元。当天，福建福安、云南禄丰等多地密集开工一批2026年重大项目。

　　证券日报

　　中国证监会召开资本市场财务造假综合惩防体系跨部门工作推进座谈会 对财务造假和第三方配合造假一体打击

　　本报讯 （记者吴晓璐）1月5日，中国证监会召开资本市场财务造假综合惩防体系跨部门工作推进座谈会。证监会党委书记、主席吴清主持会议并讲话，最高人民法院、最高人民检察院、国家发展改革委、公安部、司法部、财政部、中国人民银行、国务院国资委、税务总局、市场监管总局、金融监管总局等部门负责同志出席会议并发言，共同研究推进进一步加强财务造假综合惩防重点工作。证监会党委委员、副主席李超出席会议，证监会相关司局负责同志列席会议。

　　会议通报了综合惩防工作进展。2024年7月5日，国务院办公厅转发中国证监会等部门《关于进一步做好资本市场财务造假综合惩防工作的意见》（以下简称《综合惩防意见》）以来，各部门深入学习认真贯彻落实习近平总书记重要指示批示精神，加强法治供给、加大对财务造假查处力度、合力惩治第三方配合造假、压实中介机构“看门人”责任，行政执法、刑事惩戒、民事追偿、诚信约束有效衔接的全方位立体追责体系不断深化，常态化长效化惩防机制进一步健全。

　　监管织密打假“防护网” 财务造假惩防格局加速构建

　　2026年1月5日，中国证监会召开资本市场财务造假综合惩防体系跨部门工作推进座谈会，11个部门负责同志出席会议并发言，共同研究推进进一步加强财务造假综合惩防重点工作。

　　目前，监管部门已逐步构建起覆盖事前预警、事中监控、事后追责的全链条惩防体系，针对资本市场财务造假的全链条治理，正迈入深水区。数据显示，2024年以来，证监会累计查办财务造假案件159起，做出行政处罚111起，罚没金额81亿元。与此同时，监管部门对中介机构处罚力度加大，将第三方配合造假纳入处罚范围，并强化立体化追责。

　　财务造假惩防新格局正在加速形成。清华大学国家金融研究院院长田轩在接受《证券日报》记者采访时表示，后续需要继续完善财务造假全链条追责制度，细化造假各环节主体责任认定标准；建立跨部门数据共享机制，实现监管机构间数据实时互通；推动特别代表人诉讼扩容，明确造假行为中董监高、审计机构的连带赔偿责任；加强行刑衔接，细化财务造假、欺诈发行的刑事认定标准，提升刑事追责的精准性与震慑力，推动形成“不敢造假、不能造假、不想造假”的良性生态。

　　2025年港股再融资规模略超IPO

　　2025年，港股再融资市场异常活跃。数据显示，2025年全年，港股上市公司增发配股（包含配售、供股、代价发行）规模约3253.20亿港元，远超2024年全年。其中，配售成为再融资的主要方式，345家港股公司发起463起配售，配售规模攀升至2896.19亿港元，小幅超越2856.93亿港元的IPO募资规模。

　　供股与代价发行占比低，但较为稳定。供股2025年全年募资约81.36亿港元，代价发行募资约275.65亿港元，虽规模较小，但在并购整合等方面发挥着关键作用，体现了资本运作的多元化。

　　进一步看，龙头企业领衔百亿港元级融资、新股公司也参与配售、上市公司多次融资成常态。尤其是优质港股公司的配售项目吸引了来自北美、欧洲、中东等地的长线基金、私募股权、对冲基金及主权财富基金积极参与。

　　券商投行业务竞争格局重塑

　　近年来，证券行业深化功能定位，服务实体经济成为核心使命。在此背景下，以股权承销为核心的投行业务持续发力，去年全年券商A股股权承销总额突破1万亿元。其中，凭借“投资+投行+投研”（以下简称“三投联动”）优势，中信证券以超2400亿元承销规模登顶，国泰海通凭重组协同效能位居第二。同时，伴随行业并购整合纵深推进，券商投行业务迈入多元博弈新阶段。

　　对于未来投行业务的竞争走向，萨摩耶云科技集团首席经济学家郑磊在接受《证券日报》记者采访时表示：“头部券商凭借资本与平台优势，将在全赛道继续领跑；中小券商唯有‘区域深耕+赛道聚焦+轻资本协同’，才能把‘三投联动’做成‘小而美’版本，在细分赛道里实现错位超车。”