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中国证券报
锻造主动管理能力券商资管向“精”而行
随着上市券商2025年年度业绩陆续披露，券商资管的转型路径也逐渐清晰。目前，已有9家券商2025年资管业务收入超10亿元，头部券商凭借投研、渠道、牌照等优势，资管业务保持稳健发展态势，中信证券（600030）资管业务收入稳居行业首位。部分中小券商则在多元竞争格局中寻求差异化发展路径，如华安证券（600909）、方正证券（601901）等。
针对2026年发展规划，多家券商表示，将着力提升资管业务的投研水平，积极提高产品业绩和主动管理能力，在优化渠道结构、完善产品创新机制等方面持续发力。
2025年，券商资管转型加速，从规模驱动转向能力导向，头部机构凭借资源禀赋不断巩固行业领先地位。
险资最新投资策略曝光：高股息压舱科技成长伺机
“经过此前一段时间的上涨，科技成长板块的估值并不低。在外部不确定性较强的环境下，我们倾向于在市场波动中等待安全的介入点。”某中型险企投资负责人告诉中国证券报记者。
作为市场公认的长线资金和耐心资本，险资的调仓动向往往具有风向标意义。展望二季度，地缘政治带来的外部不确定性仍然会对股票市场产生重要影响。多家险资机构在接受记者采访时表示，价值型股票仍然是主流配置方向，对科技成长方向将积极关注，把握市场波动中的结构性机会。
外部地缘政治带来的不确定性是险资权益投资关注的焦点。一位华北地区保险资管机构人士认为，二季度市场走势或受到外部局势的影响。前期股票市场估值有所下跌，短期内受美伊停火谈判的影响可能有所修复，后续或以震荡格局为主。
净息差企稳拐点渐近低利率下银行探索资负“加减法”
截至目前，22家A股上市银行已披露2025年年报。从核心经营数据来看，银行业的净息差下行趋势正在迎来拐点，13家银行2025年净息差降幅同比收窄，或逐步进入筑底企稳阶段。近年来，多家银行一边“做加法”，拓展多元收入增长点，提升非息收入占比及规模；一边“做减法”，严控负债成本，压降高息负债比例。随着银行资产负债管理调整成效逐步显现，行业盈利压力或将得到缓解。
从已披露年报的22家A股上市银行来看，银行净息差降幅呈现边际企稳特征，部分银行实现止跌回升。浦发银行（600000）、瑞丰银行（601528）2025年净息差较上年同期持平，出现止跌企稳态势；重庆银行（601963）、民生银行（600016）则迎来净息差小幅回升，同比分别上升4个基点、1个基点；有13家银行 2025年净息差降幅同比收窄，行业整体息差下行压力放缓。
从现有数据来看，22家银行2025年净息差均降至2%以内。其中，招商银行（600036）、平安银行（000001）、兴业银行（601166）净息差虽较上年分别下降11个、9个、11个基点，但仍保持优势地位，分别为1.87%、1.78%、1.71%。
分层定客群集中打纵深私人银行业务现新格局
上市银行2025年年报陆续披露，一个引人注目的变化是，工、农、中、建四大国有银行的私人银行业务关键数据集体“隐身”，未再详细披露客户数量与管理资产规模。与此同时，交通银行（601328）、邮储银行（601658）及多家股份行、城商行（884251）披露，其私行业务均实现两位数高增。
在规模竞争逐步淡化的同时，私人银行业务竞争重心加速转移：客群经营从传统规模划分转向分层分类分群运营，国有大行紧扣国家战略聚焦重点客群，股份行深耕特色场景打造差异化优势；服务模式则由分散管理向总行直营、集中经营升级，多家银行通过搭建私行直营中心提升服务专业度与客户黏性。
在2025年年报中，工、农、中、建四大行的私行业务数据集体“隐身”。其实早在去年年中，工商银行（601398）就带头藏起了数据。不过，查阅2024年年报与2025年半年报，各家银行的底牌依然清晰：截至2024年末，工商银行（601398）私行客户28.9万户，管理资产规模3.47万亿元。到了2025年6月末，农业银行（601288）私行客户27.9万户，管理资产规模3.5万亿元；建设银行（601939）私行客户26.55万户，管理资产规模3.18万亿元；中国银行（601988）私行客户21.69万户，管理资产规模3.4万亿元。
上海证券报
中东地缘冲突重塑全球能源格局新能源产业链渗透扩张进行时
美以伊冲突发生以来，战局复杂多变，国际油价“上蹿下跳”，能源（850101）安全焦虑与担忧情绪弥漫，全球能源（850101）格局面临重塑。上海证券报记者采访的多位企业家及能源（850101）专家认为，全球范围内，新能源（850101）渗透及扩张趋势必将加速。在新能源（850101）领域，中国优势突出。经过多年发展，多项新能源（850101）装机规模领跑全球，而且还在锂电、储能（885921）、光伏、风电（885641）等领域跑出了一批世界级龙头企业，建立了全球最为完备的新能源（850101）产业链。这些拥有先进技术的新能源（850101）企业，有望助力全球向绿色低碳、多元能源（850101）发展格局转变。
截至4月9日21:10，布伦特原油主力合约价格站上98.4美元/桶，相较中东地缘冲突爆发前上涨了34.4%。国内，4月9日碳酸锂主力合约价格收报15.24万元/吨，一段时间以来处于震荡状态。
与此同时，中东地缘冲突正加速全球能源（850101）多元化进程，全球新能源（850101）替代已成为大势所趋。
A股缩量调整算力硬件板块逆势走强
随着中东地缘冲突出现反复，资本市场情绪由亢奋转为谨慎。4月9日，A股市场迎来震荡回调走势，在前一交易日普涨后，做多情绪有所降温，四大指数集体收跌。截至当日收盘，上证指数（1A0001）报3966.17点，下跌0.72%；深证成指（399001）报13996.27点，下跌0.33%；创业板指（399006）报3323.30点，下跌0.73%；科创综指（1B0680）报1725.08点，下跌0.76%。沪深北三市成交额超过2.1万亿元，较上一交易日缩量3033亿元。
昨日盘面呈现明显结构性分化，前期大涨板块出现获利回吐，算力硬件相关产业链逆势爆发，成为资金抱团核心方向。
受益于AI算力需求持续爆发、全球高端芯片散热需求升级等利好，光纤、CPO、液冷服务器（886044）等细分板块表现强势，多只个股股价创出历史新高。其中：长飞光纤（601869）股价创历史新高（883911），近一个月累计有10个交易日股价陆续刷新历史纪录；东山精密（002384）斩获2连板并续创历史新高（883911）；光迅科技（002281）涨停并创历史新高（883911）。
两部门：开展新一轮国家综合货运枢纽补链强链提升行动
财政部和交通运输部日前发布《关于支持新一轮国家综合货运枢纽补链强链提升行动的通知》。
通知提出，自2026年起，用3年左右时间集中力量支持30个左右城市（群）实施新一轮国家综合货运枢纽补链强链提升行动，聚焦国家综合立体交通网“6轴7廊8通道”范围，以铁路为骨干，以公路为基础，充分发挥水运、民航比较优势，加快建设综合交通枢纽集群、枢纽城市及枢纽港站“三位一体”的国家综合交通枢纽系统，通过多式联运功能、跨方式转换效率、组织模式创新效力、综合运输网络整体效益四方面的进一步提升，增强重要战略物资和重点工业品（850100）的运输能力，加快形成内外联通、安全高效的物流网络。
通知明确，支持城市应为中共中央、国务院印发的《国家综合立体交通网规划纲要》以及国家级现代综合交通枢纽体系五年规划中明确的“国际性、全国性综合交通枢纽城市”。优先支持满足以下条件的枢纽城市（群）：符合国家重大区域战略要求和重大生产力布局需要；粮食、能源（850101）、矿产资源、先进制造（883433）等重点货类产业链贸易链运输链协同经济性强；多式联运功能突出。
根据通知，对纳入年度支持范围的城市（群），财政部根据交通运输部建议，结合财力情况，采取“奖补结合”方式，专门安排一定规模的交通运输领域重点项目资金（下称“奖补资金”）予以支持，并加强对中央财政补助地方的公路建设等其他相关项目资金、中央企业资金的统筹协调。
内存涨价终端承压消费电子产业链差异化应对
全球存储芯片（886042）等关键零部件价格持续走高，成本压力正沿着消费电子（881124）产业链快速传导，手机、PC等终端产品陆续宣布涨价，中低端机型尤为承压。
内存涨价带来的成本压力，已直接传导至终端消费（883434）市场，手机、电脑成为受影响最明显的品类，智能穿戴（885454）设备则凭借产品特性，暂时规避了大幅冲击。
手机领域，多家主流厂商已陆续启动调价。OPPO、vivo先后宣布，自3月中旬起上调部分手机型号售价。传音控股（688036）3月底表示，公司近期发售的新产品已在不同市场采取了不同程度的涨价策略。小米（K81810）宣布将自4月11日起，调整部分在售产品的建议零售价。
证券时报
上市餐企加码做外卖老牌连锁借新店谋新机
近期陆续披露的上市餐企财报显示，餐饮行业竞争加剧，业绩分化趋势显著。整体来看，快餐及新锐品牌表现强势，老牌龙头企业增长放缓。
近年来，面对市场挑战，上市餐企除主动下调菜品价格、优化菜单结构外，纷纷调整经营策略，外卖业务占比明显提升。此外，老牌餐企纷纷加码多品牌布局、优化单店模型。业内认为，单店模型优化是多品牌扩张的基础，有望成为餐企破解增长瓶颈的关键路径。
近日，百胜中国（YUMC）、海底捞（HDL）、呷哺呷哺（HK0520）、九毛九（HK9922）、小菜园（HK0999）、绿茶集团（HK6831）、遇见小面（HK2408）等港股连锁餐企相继发布财报；在A股，西安饮食（000721）、全聚德（002186）等餐企也已发布业绩预告。
压实主体责任互联网平台价格新规今起实施
4月8日，市场监管总局、国家发展改革委、国家网信办等三部门联合召开互联网平台价格合规指导会，指导互联网平台企业落实《互联网平台价格行为规则》(下称《规则》)要求，压实主体责任，规范价格竞争行为。《规则》于4月10日起正式实施。　　会议通报了部分平台企业存在的价格合规问题，要求平台企业立即整改、举一反三，建立健全价格合规机制，自觉维护市场秩序，有效防范价格违法行为的发生。　　会议强调，平台企业要切实规范补贴行为，坚决遏制恶性价格竞争，不得虚假、夸大宣传补贴金额和力度；要充分尊重平台内经营者自主定价权，严禁干预定价行为，不得强制或变相强制平台内经营者参加促销活动并承担费用；要坚守诚信经营底线，全力维护消费（883434）者合法权益，不得收取任何未予标明的费用，不得实施虚假促销、价格欺诈等行为。
AI算力成本全面上涨国内云服务巨头集体调价
国内云计算（885362）市场调价浪潮仍在延续。继3月宣布涨价后，腾讯（K80700）（K80700）云4月9日再度宣布调涨产品价格。
据IDC预测，Token消耗数量持续攀升，2025年—2030年，全球年度Token消耗将从2025年的0.0005 Peta Tokens增长至2030年的15.27万Peta Tokens，年复合增长率高达3418%。
硬件成本上升催化了云厂商的涨价行为。国海证券（000750）研报表示，Token消耗量或持续攀升，AI算力瓶颈短期仍将持续，云计算（885362）涨价或将延续。云服务商对AI智算类产品涨价不仅系核心硬件成本的上升，同时也反映出云服务商对AI云产品价格的议价权逐步上升。
现金分红成A股“标配” 上市公司股东回报持续优化
A股上市公司2025年年报披露进入高峰期。数据显示，截至4月9日，逾1400家上市公司披露2025年年报，其中，1054家公司公布了分配方案，超七成公司拟现金分红，现金分红成为A股利润分配的标配。
从年报分红情况看，今年上市公司分红初步呈现四方面特点：一是行业龙头（883917）引领作用凸显，银行、保险、石油石化等板块是A股分红主力军，大额分红频现，20余家上市公司分红金额超百亿元；二是越来越多的科创类企业加入分红大军，正成长为不容忽视的新的分红力量，以科创板为例，超半数企业的分红比例超过30%；三是分红逐步成为上市公司治理的关键一环，不少上市公司公布中长期分红规划，明确预期，公布拟分红比例、频次等；四是上市公司分红节奏加快，在已披露现金分红方案的上市公司中，超四成企业在2025年内一年多次分红，而2024年上市公司多次分红比例为33%，多次分红家数大幅提升，一年多次分红已从少数试点迈向常态化实践。
上市公司分红生态的持续优化，让上市公司“优等生”自觉向高分红靠拢。
证券日报
一季度私募证券基金备案量同比增长逾六成股票策略强势领跑
2026年一季度，私募证券产品备案数量迎来大幅增长，单月备案数量更是创下阶段性新高。
据私募排排网最新统计数据，3月份，新备案的私募证券产品（含自主发行及投顾产品）数量为1686只，环比增长22.98%，创下近34个月以来的单月备案新高。在这一强劲势头的带动下，2026年一季度新备案的私募证券基金总数达到3746只，与去年同期的2331只相比增逾60%。
对此，上海畅力资产管理有限公司董事长宝晓辉接受《证券日报》记者采访时表示：“这主要释放了三方面信号。第一，市场信心明显修复。A股赚钱效应回升，资金从观望转向进场，反映出机构和高净值人群对中期行情的看好。第二，居民财富配置方向正在发生转变。在无风险利率持续处于低位、银行理财和存款收益率下降的背景下，部分资金开始向权益类资产转移，私募证券基金成为承接这一财富迁移的重要载体。第三，行业生态在监管引导下持续优化，优质机构产品发行更加顺畅，而资质较差的私募机构加速出清，资源向头部集中，行业整体更加规范稳健。”
从备案产品策略分布来看，股票策略成为绝对主力。一季度新备案的股票策略私募证券产品高达2422只，占比为64.35%，显著高于其他一级策略。深圳市融智私募证券投资基金管理有限公司FOF（基金中的基金）基金经理李春瑜对《证券日报》记者表示：“这反映出投资者对A股市场的信心依然较强，加之居民和机构资金持续增配权益类资产，以及股票策略本身具备容量大、适配性强的特点，使其成为市场首选。”
年内21家公募ETF规模合计增长超千亿元
今年以来，ETF工具化配置需求持续升温。资讯数据显示，截至4月9日，年内共有21家公募机构管理的ETF规模实现正增长，合计增量达1418.1711亿元。其中，主题类ETF与黄金等避险类ETF双线发力。
具体来看，截至4月9日，海富通基金、国泰基金、永赢基金年内ETF总规模增量均超百亿元，分别达360.25亿元、268.05亿元、169.92亿元。其中，海富通基金是目前年内ETF规模增量最高的公募机构，旗下海富通中证短融ETF（511360）、海富通上证城投债ETF（511220）、海富通上证投资级可转债ETF（511180）年内规模增量分别达215.32亿元、141.63亿元、40.98亿元，固收类ETF成为其规模跃升的主力。国泰基金旗下27只ETF年内增量均超1亿元，其中国泰黄金ETF（518800）、国泰中证半导体材料设备主题ETF（159516）、国泰恒生A股电网设备ETF（561380）等10只ETF表现尤为突出，年内规模增量均超10亿元，覆盖黄金、半导体材料（884091）、电网设备（881278）等多个热门赛道。另外，永赢基金、华安基金、博时基金等机构的ETF增量也位居行业前列。
值得注意的是，在规模增长排名前50的ETF中，主题类品种占据了绝大多数席位，涵盖半导体（881121）、化工（850102）、有色金属（1B0819）等细分方向。与此同时，黄金ETF（159934）集体走强，华安基金、国泰基金、博时基金、易方达基金、华夏基金旗下的黄金产品均实现20亿元以上的规模增长。资金在震荡市中明显倾向于围绕“避险+主题”两大主线进行博弈，既寻求防御性底仓，又捕捉产业升级的弹性收益。
多家上市银行去年并购贷款投放同比增加
去年以来，并购重组（885739）市场持续活跃，以并购贷款为抓手的并购金融业务，成为各大商业银行竞争的“新战场”。随着A股上市银行陆续披露2025年年度报告，多家银行并购贷款投放“成绩单”揭晓。
截至记者发稿，已有22家上市银行公布2025年年度报告，其中多家银行披露了并购贷款投放或并购贷款余额数据，均为国有大行及股份制银行（884250）。总体来看，2025年，国有大行及股份制银行（884250）积极落地科技企业并购贷款试点业务，部分银行并购贷款增速迅猛，并逐步建立起完善的并购金融服务体系，持续推动产业结构及自身经营转型。
上市银行普遍将并购贷款归于投资银行业务板块，并将其作为做好科技金融的重要抓手。总体来看，虽然并购贷款在各家银行贷款总额中占比不高，但普遍高于各家银行的贷款平均增速。从不同类型银行来看，国有大行及股份制银行（884250）的并购贷款投放额领跑市场。
多地持续优化住房公积金政策
4月8日，广西来宾市住房公积金管理中心发布《关于进一步调整优化住房公积金政策支持缴存人住房消费（883434）的通知》（以下简称《通知》），提出支持多元化住房消费（883434）提取、优化房屋套数认定标准等多项优化举措。
今年以来，在“深化住房公积金制度改革”的政策导向下，各地持续从提高住房公积金贷款额度、优化提取使用规则等多个角度完善住房公积金有关政策。据中指研究院统计，2026年以来，各地累计出台房地产（881153）有关政策约160条，其中住房公积金政策超60条，优化频次在各类政策中居首位。
“截至2024年末，全国住房公积金累计缴存总额32.79万亿元，缴存余额10.93万亿元，如何盘活这一资金，更好发挥住房公积金的保障作用，已经成为2026年及未来几年的重点工作之一。”中指研究院有关负责人表示，优化住房公积金政策已成为各地支持住房消费（883434）的重要抓手，更多政策进一步向精细化方向延伸。
例如，在拓宽使用范围方面，中指研究院数据显示，自2025年至今，全国约有60地拓宽提取住房公积金贷款可使用范围。