中国证券报

央行打出长短“组合拳”呵护流动性

8月24日，中国人民银行（FITB）发布的公告显示，人民银行（FITB）当日开展3400亿元7天期逆回购操作，实现净投放3400亿元。同时，人民银行（FITB）预告，将在8月27日至9月1日开展每日上限6000亿元的隔夜逆回购操作，并定于8月25日实施5000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作。

专家表示，人民银行（FITB）连续发布多项公开市场操作安排，综合运用7天期逆回购、隔夜逆回购、MLF等多种工具投放流动性，将精准有效匹配银行（FITB）体系短期及中期流动性需求，保持流动性充裕。

隔夜逆回购操作逐步常态化

受银行（FITB）考核等因素影响，8月末银行（FITB）体系短期流动性需求增加。数据显示，截至8月24日收盘，银行（FITB）业存款类金融机构间利率债隔夜质押式回购（DR001）报1.4229%。

消费贴息新政落地 国有大行跟进撬动有效信贷需求

近日，财政部等部门发布《关于进一步做好财政金融协同促内需政策有关工作的通知》，从扩大贴息范围、增加经办机构、适当提高额度三方面优化完善财政金融协同促内需政策工具；将信用卡专项分期、消费（883434）分期、预借现金分期等新发生信用卡各类分期业务纳入个人消费（883434）贷款财政贴息政策支持范围，贴息比例为年化1个百分点。

政策出台后，各家国有大型银行（884249）陆续发布公告，明确最新信用卡分期贴息政策执行要点。专家认为，国有大型银行（884249）积极跟进落实，使政策红利更便捷地触达消费（883434）者，利于最大程度撬动有效信贷需求。

保险资负新规落地 险企料增配高股息资产 布局分红险迎加速窗口

日前，国家金融监督管理总局正式出台《保险公司资产负债管理办法》，聚焦资产负债联动偏弱、内部管理政策程序不清、监管指标标准缺失、监管约束手段不足等问题，进一步完善保险资产负债管理制度体系。

市场尤为关注正式稿相较征求意见稿的核心变化：人身险公司资产负债管理监管指标由有效久期缺口（用于衡量利率变动下资产与负债现金流久期的错配程度），调整为利率风险对冲率（用于衡量资产端利率波动对负债端利率波动的覆盖程度）。业内人士认为，此举更贴近利率风险管理的实质，同时可防止部分中小险企为缓释达标压力，被动扭曲资产配置。伴随监管部门进一步强化成本收益匹配，《办法》将推动险企加大高股息资产配置力度，加快发展分红险等浮动收益类保险产品。

构建“2+3+6+6”现代化产业体系 上海着力打造六大新兴支柱产业集群

中国证券报记者8月24日从上海市人民政府网站获悉，《上海市加快推进新型工业化（886057）构建现代化产业体系“十五五”规划》发布。《规划》明确，上海将着力构建以先进制造（883433）业为骨干的“2+3+6+6”现代化产业体系；着力打造六大新兴支柱产业集群。

盘古智库高级研究员江瀚在接受中国证券报记者采访时表示：“《规划》的核心意义在于将创新范式与产业生态结合，突破了行政壁垒，能持续增强上海全球化资源配置能力，为新质生产力发展提供坚实基础。其中，‘2+3+6+6’现代化产业体系本质上是产业链价值的重新分配，最终有望形成梯次递进的产业生态。这种结构能有效降低外部风险，提升产业链韧性，将技术创新真正转化为实际产能。”

强化三大先导产业战略引领

《规划》提出，到2030年，上海市工业（600528）增加值占GDP比重力争20%以上、工业（600528）战略性新兴产业产值占上海市规上工业（600528）产值的比重超过50%。

上海证券报

上海“十五五”产业升级新蓝图发布 千亿级未来产业蓄势待发

《上海市加快推进新型工业化（886057）构建现代化产业体系“十五五”规划》（下称“规划”）日前正式印发，为上海未来五年的产业升级制定了清晰路线图：到2030年，工业（600528）增加值占GDP比重力争保持在20%以上，工业（600528）战略性新兴产业产值占上海市规上工业（600528）产值的比重超过50%，基本建成勇担国家战略、产品硬核高端、发展范式引领、产业生态优越的卓越智造之城。

三大先导产业挑大梁

六大支柱产业打开增长新空间

稳住制造业比重，是上海守住城市能级“基本盘”的明确信号。规划构建的“2+3+6+6”现代化产业体系，层层递进，指向清晰。

“对焦”未来财富管理模式 机构积极筹备基金投顾资格申报

新一批基金投顾资格申报已进入“倒计时”阶段：一边是多家机构紧锣密鼓筹备材料、谋划投顾策略；另一边，前期战略性投入高企、卖方路径依赖、盈利周期（883436）漫长等现实难题摆在眼前。随着基金投顾业务试点扩容稳步推进，买方投顾生态能否破局突围、加速迈入高质量发展新阶段，备受市场关注。

机构积极筹备

业内人士透露，新一批基金投顾资格申报已进入“倒计时”阶段，预计各家机构将在8月底前完成申报。

“此前公司就申报过基金投顾试点资格，此次快速提交初步材料、表明意向。近期，我们在准备正式材料，后续会按申报流程提交申请。”一家基金公司相关人士对上海证券报记者说。

业绩比较基准“换锚” 银行理财机构直面“翻译”挑战

根据《银行（FITB）保险机构资产管理产品信息披露管理办法》要求，业绩比较基准应保持连贯性，原则上不得随意调整

公式化基准，相当于给业绩比较基准安装了一个随市场变化的“调节器”。当债券收益率、存款利率或权益市场发生变化时，基准可跟随相关指数自动调整，银行（FITB）理财机构不用频繁修改固定数字

银行（FITB）理财机构要做好专业指标“翻译”工作，通过资产配置图示、收益曲线对比、情景测算等方式，帮助销售人员和投资者理解不同指数、权重所代表的风险

《银行（FITB）保险机构资产管理产品信息披露管理办法》（下称“办法”）将于9月1日起施行。银行（FITB）理财机构正在密集调整存续产品业绩比较基准，备战信息披露“大考”。

摊余成本法债基能否撬动中小机构生存杠杆

8月14日，中国证监会官网显示，15家基金公司集中申报63个月封闭式摊余成本法债券基金。此举不仅标志着时隔5年摊余成本法债基重新开闸，更被视为支持中小基金公司健康发展的有力举措。

然而，当公募基金行业正从“规模导向”迈向“能力定价”的高质量发展阶段，稀缺产品带来的规模与收入，究竟是中小公募走出困境的“救命稻草”，还是仅仅延缓了出清周期（883436）？中小公募的内生价值和生存动力又该如何构建？

一场精准的“定向帮扶”

证监会官网显示，15家上报摊余成本法债券基金的基金公司包括尚正基金、国融基金、华西基金、鹏安基金、财信基金、红土创新基金、百嘉基金、朱雀基金、兴合基金、兴华基金、易米基金等中小机构，以及贝莱德（BLK）基金、路博迈基金、联博基金、安联基金等外资机构。

证券时报

划定产业标准化发展路线图 2030年脑机接口标准体系基本形成

伴随着脑机接口（886047）技术步入产业化、场景规模化应用的关键阶段，产业亟须一套健全完善的标准体系，以引领产业技术创新、规范行业健康有序发展。

8月24日，工业（600528）和信息化部科技司发布《国家脑机接口（886047）产业标准体系建设指南（2026版）》（征求意见稿）（以下简称《建设指南》），面向社会公开征求意见。

脑机接口（886047）是在大脑与机器间构建信息交互通道，实现生物智能与机器智能深度协同的前沿交叉技术。其产业体系涵盖硬件、软件、数据、整机产品、行业应用、安全及治理等多个维度。

当前，脑机接口（886047）技术正朝着高通（QCOM）量、全覆盖、高精度解码方向突破，可靠性、易用性持续提升，产品在能效水平、续航能力等方面实现迭代升级，正处于脑机接口（886047）技术产业化、场景规模化应用的关键阶段。

美国加码回购债券难挡定价权转移 久期风险加剧全球资产价格波动

美债市场的久期风险，已经成为当前全球资产定价的核心矛盾。所谓久期风险，是指利率上涨时，长期债券价格会大幅下跌的风险。

上周美国财政部扩大长债回购操作，并未有效压制美债收益率，反而助推黄金、比特币开启 “货币贬值交易”。北京时间8月24日晚间，外媒报道称，美国财政部或动用近万亿美元财政部一般账户(TGA)资金回购债券。

业内人士分析，即便这一回购传闻属实，依旧难以化解美债供给过剩的长期性矛盾。因为当前美国国债的主要买家以及市场定价权，已经转向对估值高度敏感的私人资金。私人资金配置长债，需要获得久期风险、通胀风险、供给超发风险的额外风险补偿，这或将推动长债收益率进入更高运行区间。

此外，受益于高利率市场环境，今年以来美国、日本、欧洲市场的银行（FITB）板块均迎来上涨行情。

流量业务量增利减 三大运营商调整架构发力Token经济

今年上半年，一向被视为稳健经营代表的电信运营商（884313）业绩集体失速，营收、净利润等核心指标下滑。传统业务量增利减，新兴业务增长较快但尚未成为收入主力，叠加增值税调整的影响，运营商新旧动能的换挡期并不平静。

与此同时，三大运营商的策略纷纷从流量经营转向Token（词元）经营，与此相对应的组织体系变革迫在眉睫。今年7月，中国联通（HK0762）披露深化机构改革方案，中国电信（HK0728）也提出了“智改”。中国电信（HK0728）董事长柯瑞文表示，中国电信（HK0728）拥有AI（人工智能（885728））发展的诸多要素，“智改”的本质是建立与AI时代先进生产力要求相匹配的新型生产关系，从而充分调动各方面积极性。

流量业务量增利减

今年上半年，中国移动（600941）实现营业收入5380.35亿元，同比下滑1.1%，其中通信服务（881162）收入3504亿元，同比下滑5.7%；实现净利润789亿元，同比下滑6.3%。中国电信（HK0728）上半年实现营业收入2590亿元，同比减少3.9%；净利润195.87亿元，同比减少14.9%。中国联通（HK0762）上半年实现营业收入2013.6亿元，同比增长0.6%；实现净利润41.39亿元，同比下滑34.8%。

佰维存储上半年扭亏为盈赚超71亿元

在AI算力爆发和存储行业进入景气周期（883436）的背景下，佰维存储（688525）今年上半年业绩实现爆发式增长。

8月24日晚间，佰维存储（688525）发布的半年报显示，公司今年上半年实现营业收入155.75亿元，同比增长298.1%；归母净利润71.66亿元，同比扭亏为盈。

对于业绩增长的原因，公司表示，主要受益于AI算力爆发与存储行业进入高景气周期（883436），公司的产品和客户结构持续优化，同时公司在芯片设计、解决方案、先进封测及测试设备等领域不断加大投入力度，增强市场竞争力。其中，公司AI新兴端侧存储产品增长明显，智能穿戴（885454）存储业务实现翻倍增长，今年上半年收入28.6亿元，同比增长433.58%，环比增长126.98%。

据了解，公司在智能穿戴（885454）等AI新兴端侧领域深耕多年，ePOP等代表性存储产品具有低功耗、快响应、轻薄小巧等优势，产品表现出色，目前已被Meta（META）、Google、阿里（BABA）、小米（K81810）、小天才、Rokid、雷鸟创新等国内外知名企业应用于其AI/AR眼镜、智能手表等智能穿戴（885454）设备上。随着AI眼镜（886085）的放量，公司与Meta（META）等重点客户的合作不断深入，推动公司智能穿戴（885454）存储业务的持续增长。

证券日报

25万亿元私募基金从量变走向质变

日前，中国证券投资基金业协会发布的最新数据显示，截至7月末，私募基金总规模首次站上25万亿元，创历史新高。自去年10月末以来，私募基金总规模已连续10个月刷新历史纪录。

私募基金横跨一二级投融资市场，主要服务于企业全生命周期（883436）融资与投资者多元资产配置需求。私募基金总规模屡创新高，反映出资本市场资产供给日益丰富，资金配置不断优化，投融资端双向循环更趋顺畅。

私募基金总规模突破25万亿元，从表面上看是行业体量的扩容，实质上折射出资本市场投资生态、前沿产业融资机制、资管行业竞争格局的系统性嬗变。

其一，证券投资基金大举逆势入市，夯实中长期资金根基。

“沪八条”激活置换需求 上海银行业调整购房首付比例

8月24日，《证券日报》记者从多家银行（FITB）以及房地产（881153）经纪公司人士处获悉，目前上海市的一些银行（FITB）已按照上海市住房和城乡建设管理委员会等六部门联合印发的《关于优化本市房地产（881153）政策措施的通知》（以下简称《通知》，业内也称“沪八条”）要求，对购房首付比例进行调整。

在优化个人住房信贷政策方面，《通知》明确优化二套房贷首付款比例。对购买外环外（包括原实施差异化政策区域）住房的，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例从“不低于20%”调整为“不低于15%”。

按照优化后政策规定，上海市首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一为不低于15%；二套住房信贷政策保持区域差异化，外环内最低首付款比例为不低于25%，外环外为不低于15%（含宝山、嘉定区全域）。

某国有大行上海分行负责房贷业务的工作人员对《证券日报》记者表示：“对于首套房、二套房商贷首付比例，我们目前按照‘沪八条’新政要求执行，各家银行（FITB）不会有差异。”

年内公募基金高管变更263人次

呈现出“年初集中调整、年中结构优化”的阶段性特征

8月24日，东方基金发布公告称，经董事会审议通过，原董事何俊岩任董事长；总经理刘鸿鹏任副董事长，同时兼任财务负责人，不再代任公司董事长。此外，因工作调整，张科离任公司副总经理，郝丽琨离任公司财务负责人。

东方基金相关负责人对《证券日报》记者表示，本次高管变更，主要基于公司长期发展需要，是公司治理结构不断完善、人才梯队持续优化的正常安排。未来，公司将在保持既定发展战略稳定与延续的基础上，持续提升投资管理能力、投资业绩和持有人获得感，力争走出一条“专业化、特色化和精品化”的发展道路。

数据显示，截至目前，公募基金年内高管变更多达263人次。其中，上述东方基金董事长职务调整，成为年内公募基金涉及董事长职务变更的第50人次，相较去年同期的59人次变更频率有所放缓。同时，从单月数据来看，年内变更频率有缓慢下降趋势。例如，3月份和4月份董事长职务变更均有12人次，6月份降至6人次，下半年以来保持在5人次。这或许反映出公募基金行业在经历上半年的集中调整后，高管层进入相对平稳期。此外，公募基金的公司治理调整多集中于上半年战略重估阶段，下半年更注重执行层的微调与延续。

国民信托30亿元增资获批

8月24日，国民信托有限公司（以下简称“国民信托”）发布公告称，收到国家金融监督管理总局北京监管局批复，同意公司注册资本由人民币10亿元增至人民币40亿元。国民信托本次增资全部以公司未分配利润转增方式实施，全体股东持股比例保持不变。目前，该公司正按计划推进工商变更登记、公司章程修订等后续手续。

公开资料显示，国民信托始建于1987年，前身是中国人民建设银行（601939）浙江省信托投资公司。截至2025年末，国民信托（母公司）管理信托资产规模为1640亿元（不含破产重整信托），总资产为55.64亿元，净资产为47.89亿元。2025年，国民信托实现营业收入9.68亿元、净利润3.9亿元，净资产收益率为8.5%，不良资产率为0。

国民信托相关人士对《证券日报》记者表示：“以经营利润积累实现内生式资本补充，将进一步巩固国民信托近年来经营转型成果，使公司资本实力更为匹配自身实际经营能力，为公司持续合规经营奠定更为坚实的资本基础。同时，本次增资有助于国民信托拓展业务资质、提升机构合作层级、增强品牌影响力，为专业化转型打开新的机遇窗口。”

国民信托并非今年以来首家有增资动态的信托公司。此前，华宸信托有限责任公司（以下简称“华宸信托”）、上海爱建信托有限责任公司（以下简称“爱建信托”）两家信托公司增加注册资本相继获监管部门批复。其中，华宸信托已于今年7月份完成增资落地，注册资本由10亿元变更为11亿元；爱建信托获批增加注册资本4亿元，注册资本由460268.46万元变更为500268.46万元，目前其工商信息尚未出现变更。