中国证券报

加快债券资金使用进度 加强政策研究储备 强化财政效能 精准赋能经济稳增长

● 本报记者 熊彦莎

近日召开的中共中央政治局会议指出，宏观政策要发力提效，加快财政支出和债券资金使用进度，有力推进“两重”建设和“两新”工作。专家认为，加快财政支出进度的核心目标或是尽快形成实物工作量。后续，扩大内需、支持服务消费（883434）和增强政策协同性，或是增量政策研究储备的重点发力方向。

尽快形成实物工作量

专项债和超长期特别国债成为支持项目建设的重要资金来源。企业预警通数据显示，截至8月5日，今年已发行新增专项债24239亿元，发行进度达到55%。从专项债资金投向来看，27%投向市政和产业园区基础设施，19%投向交通基础设施，14%投向保障性安居工程，12%投向社会事业。

亮剑金融黑灰产 护航营商好环境

● 本报记者 程竹 李蕴奇

近日，上海市第二中级人民法院对崔某敲诈勒索、侵犯公民个人信息案作出终审裁定，驳回上诉、维持原判。这起由上海市公安局普陀分局立案侦办、证券投顾行业首例以敲诈勒索罪定罪的案件尘埃落定。作为上海警方优化营商环境、严打金融黑灰产的标杆案例，该案有力斩断假借“维权”之名牟利的黑色产业（850104）链，以法治力量守护金融市场秩序，为上海打造法治化一流营商环境注入普陀公安力量。

洞察异常警情 深挖犯罪链条

2024年5月，一家持牌合规经营的证券投资咨询机构遭遇异常经营风波——短期内客户集中提出退费申请。不同于常规纠纷，这批退费诉求话术高度统一，均声称企业存在虚假宣传、违规荐股等行为，且以向监管部门投诉举报、信访施压为手段逼迫企业退款。更为蹊跷的是，所有退费客户均早已远超服务期限，在服务过程中从未对服务提出过异议。

困在价值再造里的中小银行： 不做理财产品生产者 也不能只做搬运工

“今年年底前把自营理财规模压降到0，是监管部门对我们提出的硬性要求。”北方地区一家城商行（884251）资产管理部负责人向中国证券报记者表示，“截至目前，我行自营理财规模较去年末压降了超四成，预计到今年年底可平稳实现规模清零。”

在监管层“严肃整改、压降存量”的明确导向下，未设立理财公司的中小银行正在经历一场自营理财业务的深度调整。记者调研发现，不同区域的银行自营理财规模压降节奏不一，部分银行已率先实现清零。但各家银行均需攻克客户资金承接、组织架构调整、收入缺口填补等现实难题。

人民币国债在港常态化发行

● 本报记者 熊彦莎

8月5日，财政部在香港特别行政区面向机构投资者招标发行2026年第四期150亿元人民币国债，受到投资者广泛欢迎，认购倍数达4.67倍。专家认为，在香港常态化发行人民币国债，有利于满足国际资本配置需求，完善离岸人民币基准利率曲线，持续推进人民币国际化发展。

规模提升 认购升温

今年，财政部在香港发行人民币国债呈现规模提升、认购热度提高的趋势。财政部今年计划在香港发行840亿元人民币国债，较2025年的680亿元提升24%。财政部8月5日在香港发行的150亿元人民币国债，认购倍数达4.67倍，较6月发行的150亿元人民币国债3.86倍的认购倍数进一步提升。

上海证券报

多家期货公司终止居间人合作 行业获客进入专业价值比拼新阶段

8月以来，一德期货、信达期货、中原期货、红塔期货、国联期货等期货公司纷纷发布公告：终止与全部居间人的居间业务合作，禁止任何机构或个人以公司居间人名义从事相关活动；原居间人介绍客户的日常服务，转为公司客户经理或官方客服人员直接对接处理。

中国期货业协会最新数据显示，截至8月4日，期货公司的存续居间人数量仅剩36人，较高峰时期的4万余人大幅缩减，表明行业“去居间化”进程已近尾声。

对此，受访人士表示，这是期货行业发展从“规模导向”转向“质量导向”的必然结果。随着监管层对适当性管理、投资者保护的要求越来越高，以及期货经营机构推进高质量发展，行业获客渠道将迈入专业价值比拼的新阶段。

加量又加价 算力产业服务大单不断

近日，蜂助手（301382）、高乐股份（002348）分别签下46.08亿元、31.95亿元的算力服务大单。

在算力服务大单频出之际，算力服务同步涨价。行云科技（300209）表示，截至7月末，公司在手算力长期框架订单达150.82亿元，全部为5年超长周期（883436）协议。7月，公司3笔核心订单先后获得加价、扩量，标志行业从早期“签约潮”全面进入“加价潮”。

上海证券报记者梳理发现，今年以来，东阳光（600673）、行云科技（300209）、高乐股份（002348）、蜂助手（301382）等上市公司陆续签下单笔规模达几十亿元甚至超百亿元的算力服务大单。基于商业秘密保密约定，上述大单并未披露具体客户名称，但大多数算力服务大单明确指向了大模型、央企、金融机构等核心下游客户。

A股连续放量抬升 科技资源双主线共振走强

8月5日，A股市场放量反攻，主要股指集体收涨。截至收盘，上证指数（1A0001）报3878.43点，涨1.47%；深证成指（399001）报14144.2点，涨1.86%；创业板指（399006）报3535.14点，涨1.32%；科创50（1B0688）指数涨4.78%。沪深两市合计成交26596亿元，较上一交易日放量4460亿元。全市场3700多只个股上涨，逾百股涨停。

盘面上，资金围绕科技成长与资源涨价两条主线集中进攻：半导体（881121）产业链全面爆发，胜宏科技（300476）涨逾17%，中微公司（688012）、拓荆科技（688072）涨逾10%；贵金属（881169）、小金属概念（885552）爆发，四川黄金（001337）涨停，云南锗业（002428）、中钨高新（000657）涨停。

资金集中加仓科技与资源

昨日，A股市场在午后资金持续进场的推动下上攻，从资金流向来看，机构资金集中加仓科技与资源两条主线。申万二级行业数据显示：半导体（881121）板块获主力资金净流入130.28亿元；工业金属（881168）、元件（881270）分别获资金净流入65.09亿元和57.75亿元；白酒（881273）板块资金净流出13.7亿元；银行、电力等板块也出现明显的大额资金流出。

美铜伦铜价差再走阔 套利加剧铜供应紧张态势

COMEX、LME铜库存变化趋势 　　近期，COMEX（纽约商品交易所）与LME（伦敦金属交易所）铜价、库存分化持续拉大。8月5日，美铜与伦铜的价差一度达到621.81美元/吨，背后是市场对美国精炼铜加征关税的预期持续发酵。

价差打开跨市套利窗口，驱动全球铜资源持续向美国市场流动。由于关税是否落地、征收幅度及实施时间均存在较大不确定性，这一轮铜的跨境流转仍在持续。受访业内人士表示，铜矿供应偏紧的供需格局并未发生改变，基本面叠加宏观因素，仍将为铜价提供有力支撑。

美铜与伦铜价差、库存差走阔

近期，COMEX和LME铜期货价差、库存呈双双走阔之势，这与美国对精炼铜悬而未决的关税政策脱不开关系。

证券时报

规划图转为施工图 因地因业“六张网”建设提速

7月30日召开的中共中央政治局会议在部署下半年经济工作时强调，要有效扩大国内需求，扎实推进“六张网”规划建设是其中重要举措之一。

“六张网”，即水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网和物流网，是“十五五”时期我国增动能、提效益、惠民生、保安全的有力抓手。进入下半年，地方层面密集部署推进“六张网”规划建设——加快在建项目建设进度，推动拟建项目尽早落地，同时持续做好项目储备。

随着资金拨付逐步到位、极端天气等扰动因素消退，在各地各部门的积极推动下，我国“六张网”建设正加速从“规划图”转为“施工图”，释放出更大规模的实物工作量。

“禁令”传闻扰动 A股光模块展现韧性 业内人士：预计落地难度大

证券时报记者 阮润生 见习记者 尹靖霏

尽管美国拟禁止进口中国新款光模块的传闻引发担忧，但8月5日A股光模块展现韧性，板块指数收涨超3%，“易中天”走势分化，中际旭创（HK3308）和新易盛（300502）收跌，天孚通信（300394）上涨2.29%。

相关光模块上市公司表示对传闻不予回应，并称公司运营正常。另外，业内人士向证券时报记者预估，考虑产能差距、技术迭代、原材料等因素，该“禁令”传闻实际落地难度大。

我国对美国联邦通信委员会、美国土安全部系列涉华消极措施实施反制 发起首例对外贸易国家安全调查

据新华社电 商务部新闻发言人5日表示，美国联邦通信委员会有关措施和美国土安全部将相关实体列入所谓“维吾尔强迫劳动预防法实体清单”的做法，严重违背两国元首达成的重要共识，严重损害中方正当权益，中方只能采取必要的反制措施予以回应，包括：加强无人机（885564）及其关键零部件、技术对美出口管制，暂停中国强制性产品认证指定机构委托美认证机构实施的工厂跟踪检查，将美国合规性测试公司列入反制清单，对进口打印复印办公设备发起对外贸易国家安全调查，将6家美国实体列入反制清单等。发言人表示，此次调查是中国首例对外贸易国家安全调查。

发言人当天指出，中美元首釜山会晤以来，美国联邦通信委员会罔顾中方强烈反对和中美两国业界强烈呼声，持续泛化国家安全概念，一而再、再而三出台涉华限制性措施，涉及电信运营、检测实验室、无人机（885564）、消费（883434）级路由器、海底光缆等多个领域，近日又采取先进机器人设备、电力逆变器（884304）进口限制措施。特别是，美方置中方多次交涉于不顾，在7月30日中美经贸牵头人视频通话之后，7月31日又将40余家中国实体列入所谓“维吾尔强迫劳动预防法实体清单”。中方对此强烈不满、坚决反对。

发言人强调，中方的反制措施总体上是克制的。中方珍视中美经贸关系来之不易的稳定。我们希望美方能够与中方相向而行。中方要求美方立即撤销有关措施，停止错误做法，回到通过友好协商和合作解决分歧的正确轨道上来，为维护中美建设性战略稳定关系共同努力。如美方执意出台新的对华限制性措施，中方将进一步反制。

时报观察 以高质量会计信息引导实体经济固本兴业

8月5日，财政部发布修订后的《企业会计准则第30号——财务报表列报》。此次修订立足国情、对标国际高标准经贸规则，重构报表框架，优化信息披露，为企业打造一套更清晰可信的商业标尺。

随着市场环境变化，旧版列报准则的现实短板日渐显现。一边是适配企业高质量发展、提升会计信息质量的现实需求，一边是国际会计准则加速迭代，财报革新大势所趋。

本次修订的核心，主要体现在四个方面：一是优化利润表结构，建立“经营、投资、筹资、所得税费用、终止经营”五类损益分类框架，从底层厘清利润来源；二是引入管理层业绩指标披露要求，企业对外使用自定义业绩指标时需说明口径与逻辑，压缩选择性披露空间；三是明确财务报表信息汇总与分解等原则，同质项目合并列报、异质项目拆分列示，推动财务数据分层呈现、条理明晰；四是完善“重要性”定义，提升会计信息的决策价值。

新规全面对接《国际财务报告准则第18号》核心框架，境内外上市公司财务数据可比性大幅提升，有效减少投资者理解财报的障碍。新规并未照搬国际准则条文，而是结合国内市场特色优化细则，降低企业落实新规的实施难度。新规还设置梯度实施周期（883436），以便企业有序做好衔接与实务调整。

证券日报

A股交易新规满月：风险出清效率提高 盘后交易热度攀升

北京的投资者张女士告诉《证券日报》记者：“近期我经常在盘后进行买卖。”8月5日收盘后的15点09分，张女士向记者展示了她手机里东方财富（300059）App的盘后固定价格交易页面，记者注意到，买入的按钮旁备注了“盘后固定价格”。

7月6日，沪深北证券交易所同步落地一揽子交易机制优化举措（以下简称“新规”），核心内容包括优化沪市基金收盘交易机制、扩展盘后固定价格交易方式适用品种、调整主板风险警示股票（即主板ST股和*ST股）涨跌幅比例限制等。

如今，新规运行已满月（7月6日至8月6日），市场交易结构呈现出积极变化——风险警示股票成交量放大、全市场大宗交易成交活跃、盘后固定价格交易金额大幅增长……透过这些变化可以看出，新规已开始在定价效率与交易分层方面发挥引导作用。

“AI制药”需注重分层布局

近期，“AI制药”概念持续升温，不少创新药（886015）企频频提及AI技术布局与落地应用。热度之下，更需冷静审视：AI赋能创新药（886015）企业的核心价值，究竟在于给传统流程贴上智能标签，还是在于实质性打通技术理念与产业落地之间的壁垒？

答案显然是后者。笔者认为，打通这道壁垒的关键，在于“如何因企制宜、分层施策”的路径设计——大型企业怎么建、中小企业怎么借力、全链条怎么打通，这决定了AI赋能新药研发究竟能跑多快。

大型创新药（886015）企自建垂直专属AI大模型，深耕核心研发能力。大型创新药（886015）企依托长期积累的研发管线、临床数据、生产质控体系，可将核心发力点落在模型专业性、产业适配度上，通过系统梳理、标准化沉淀自有研发、临床试验、药品生产全维度数据，打造贴合自身管线布局、生产规范、质量管控标准的定制化AI工具。

中小创新（399015）药企走协同共享路线。中小创新（399015）药企普遍面临数据储备不足、算力成本高昂、AI专业人才稀缺等现实瓶颈，依托产业协会、产业园区、高校科研机构搭建公共AI制药服务平台，构建合规的数据共享、算力共用、模型共建的产学研用协作体系，是中小药企最优解。

算力赛道企业密集披露合同大单

2026年下半年以来，在AI大模型迭代提速、行业智能化改造需求集中释放的背景下，国内算力供需格局持续偏紧。数据显示，7月1日至8月5日，共有7家A股上市公司披露了算力相关的合同公告，合计最高金额达384亿元。

从上市公司密集发布的算力服务器、算力云服务、算力租赁（886050）的合同公告来看，单笔合同规模在数亿元至百亿元之间，产业链资本开支全面提速，行业正式进入订单落地、产能投放、业绩兑现的关键周期（883436）。

“密集披露的多家算力设备采购及算力服务合同彰显了我国算力服务的需求增长以及商业化落地，目前算力行业已进入订单兑现和商业闭环的验证期。”万联证券研究所TMT行业首席分析师夏清莹在接受《证券日报》记者采访时表示。

8月5日，蜂助手（301382）股份有限公司（以下简称“峰助手”）发布公告称，公司全资子公司雅安云智算力技术有限公司近日分别与A公司签署《算力服务器采购协议》、与B公司签署《算力服务合同》，两份合同总金额合计76.7亿元。

产品供需趋紧 MLCC行业进入新一轮景气周期

AI服务器和新能源汽车（885431）需求持续释放，正推动多层片式陶瓷电容器（MLCC）行业进入新一轮景气周期（883436）。

近期MLCC头部厂商相继上调AI服务器及车规级高端高容MLCC产品价格，进一步提振了市场对行业景气度的预期。

中国银河（HK6881）证券研报显示，MLCC在AI服务器中大规模应用，AI相关的高容MLCC用量大幅增长，超高容MLCC现货紧缺、交期拉长。龙头小幅扩产，但产能释放预计需要一年以上，超高容MLCC产品需求旺盛但供给受限格局短期难以缓解，未来MLCC产业链有望持续受益。

行业高景气度正逐步传导至上市公司业绩，多家相关企业上半年业绩预喜。广东风华高新科技股份有限公司（以下简称“风华高科（000636）”）预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润2.7亿元至3亿元，同比增长61.84%至79.82%；潮州三环（集团）股份有限公司（以下简称“三环集团（300408）”）预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润17.94亿元至20.41亿元，同比增长45%至65%。