中国证券报

探寻“中国之治”的成功密码

金秋的北京，汇聚世界目光。

10月26日至29日，中国共产党第二十届中央委员会第五次全体会议在京举行，研究持之以恒推进全面从严治党若干重大问题。

“打铁必须自身硬。”新时代以来，在习近平党建思想指引下，从“世界第一大党”矢志迈向“世界最强大政党”的中国共产党，以刀刃向内的政治勇气深入推进全面从严治党，探索出一条长期执政条件下解决自身问题、跳出历史周期率的成功道路，开辟了百年大党管党治党、兴党强党新境界。

源头创新进阶 医药工业向“新”突围

近日举行的2026年欧洲肿瘤内科学会(ESMO)年会上，多家国内药企携重要临床数据亮相，多项研究入选重磅突破性摘要，成为中国创新药登上国际学术舞台的缩影。工业和信息化部等十部门公布的《医药工业发展“十五五”规划》，将首创新药(FIC)全球占比、全球同步研发、国际化商业化放在突出位置。国内创新正告别跟随式改良，加速从“中国新”向“全球新”跃迁。

受访头部创新药企和投资机构认为，要实现这一跨越，既要筑牢“从0到1”的原始创新根基，打通科研成果转化堵点，也要重塑出海合作模式，在全球创新药研发赛道争取更大话语权。

房贷贴息政策满月观察：红利从纸面直达刚需

“在我手机银行的房贷还款计划中能看到每个月贴息金额300多元，5年补贴下来利息能省近两万元。”家住江西南昌的廖女士向中国证券报记者表示。近期，廖女士贷款39万元，购买了人生第一套住房，她选择等额本息的还款方式，贴息前月供1600多元，贴息后每个月还款1300元左右。

自9月29日房贷贴息政策正式出台至今已满一个月，各家银行加快系统改造与业务落地，不少新近办理房贷的购房者已可在银行系统中查询到具体贴息金额。业内人士认为，贴息政策依托财政与金融协同发力，聚焦首套住房，重点支持普通家庭新购中小套型、较低价位的住房，把政策红利精准传导至刚需群体。

超强厄尔尼诺来袭，另类资产如何应对？

天气，正成为今年大宗商品市场绕不开的变量。世界气象组织预计，今年将迎来超强级别厄尔尼诺，相关极端天气风险将持续至2027年。这不是一次普通的季节性高温，而是一场历史级、高强度、长周期的气候事件，正在重塑大宗商品的供给格局，也在改变另类资产的定价逻辑。

强度罕见：高强度、长周期

厄尔尼诺是赤道太平洋区域的大气环流异常。正常的大气环流是信风从东向西吹，形成沃克环流。厄尔尼诺发生时，信风强度减弱，太平洋西侧降水偏少、出现干旱，东侧多雨。对应到全球，东南亚、澳大利亚和印度高温干旱，美国降雨增多。拉尼娜现象则相反，信风增强，太平洋西侧降雨增多，东南亚洪涝多发，南北美偏干旱。厄尔尼诺每数年重现一次，周期不规则，大约2到7年，平均每4年一次。厄尔尼诺出现之后，一般会有拉尼娜，拉尼娜出现的频率相对较低，但持续时间通常更长，在1到3年左右。本轮厄尔尼诺与往年不在一个量级。以美国气候预测中心监测的海洋尼诺指数(NINO3.4区域海温距平的三个月移动平均)衡量，今年9月该指数已达2.2，进入极强厄尔尼诺区间；该机构预测今年秋冬季出现极强厄尔尼诺的概率超过90%，强度或超越1950年以来所有历史事件，并将持续至2027年北半球春季。这意味着市场面对的是全球性、持续性、滞后性的供给端系统冲击，而非短期天气题材，其影响将贯穿2026年下半年至2027年一季度。

上海证券报

PCB龙头，60亿元加码高端产能

PCB（印制电路板）龙头奥士康，又有新动作。

10月28日晚间，奥士康发布公告称，为进一步完善公司产能布局，满足业务发展需要，公司与海门经济技术开发区管理委员会签署投资协议，在江苏省南通市海门经济技术开发区投资建设“奥士康南通智算与高速互联PCB产业基地项目”。

该项目总规划投资预计60亿元，分三期投入；一期投资约25亿元，其中固定资产投资约20亿元（包括设备投资约10亿元）。

奥士康称，本项目拟以公司自有资金、银行贷款或其他合法融资方式筹集资金，并结合市场需求、资金安排及审批进展分阶段实施。

8000亿元新型政策性金融工具投放完成 资金到位节奏快于预期，成为稳投资扩内需关键抓手

截至10月28日，2026年8000亿元新型政策性金融工具全部完成投放，支持了一批重点领域项目建设，服务扩大有效投资。

从9月首批资金落地，到10月底完成投放，本轮投放用时之短、覆盖项目之广，颇受市场关注。受访专家认为，资金到位节奏快于预期，成为稳投资、扩内需的关键抓手。

上海证券报记者从国开行、进出口银行、农发行三家政策性银行获悉：国开新型政策性金融工具投放3650亿元，涉及项目总投资5.5万亿元；进银新型政策性金融工具投放1200亿元，拉动总投资逾1.7万亿元；农发新型政策性金融工具投放3150亿元，涉及项目总投资约4.39万亿元。

“8000亿元新型政策性金融工具资金到位节奏快于预期，成为本轮稳投资、扩内需的关键抓手。”中信证券首席经济学家明明在接受记者采访时表示，从投向结构看，呈现“靠前发力，精准滴灌”的特征。

央行发布三季度金融机构贷款投向统计报告 信贷结构呈现积极变化 科技领域信贷表现亮眼

中国人民银行10月28日发布的2026年三季度金融机构贷款投向统计报告显示，三季度末，金融机构人民币各项贷款余额283.44万亿元，同比增长4.8%。业内专家表示，信贷结构呈现积极变化，其中科技领域信贷表现尤为亮眼。

企事业单位贷款是拉动各项贷款增长的主力。报告显示，三季度末，本外币企事业单位贷款余额198.95万亿元，同比增长8.0%，增速比各项贷款高3.3个百分点。分用途看，经营性贷款增长较快，余额同比增长11.2%，固定资产贷款余额则同比增长2.4%。

工业中长期贷款、服务业中长期贷款平稳增长。三季度末，本外币工业中长期贷款余额同比增长5.6%，不含房地产业的服务业中长期贷款余额同比增长9.2%。

“信贷结构呈现积极变化。”天府立言金融与发展研究院院长曾刚对上海证券报记者表示，企业中长期贷款保持增长，工业中长期贷款、不含房地产业的服务业中长期贷款增势较好，显示出金融对实体经济的支持力度持续增强。固定资产贷款增速相对偏低，表明投资需求的持续性仍有待观察。

国家电网牵头 冀北亿千瓦级新能源项目创新前行

上证报中国证券网讯(记者于祥明)当新能源装机进入“亿千瓦级”时代，其应用场景如何创新前行？冀北亿千瓦级新能源服务京津冀能源绿色转型和产业协同发展项目(以下简称“冀北项目”)将给出答案。

近日，国家发展改革委公布首批136个标志性重大应用场景清单，国家电网牵头申报的冀北项目是其中之一。记者从国家电网了解到，通过场景建设，到“十五五”末，该项目将支撑京津冀地区新增用电需求全部由新增新能源发电量满足，有效破解高比例新能源消纳、跨区域能源配置等难题，推动清洁能源领域新场景大规模应用。

据介绍，冀北项目将聚焦环京亿千瓦级新能源开发利用、保障首都供电安全、保障雄安绿电供应、京津冀产业协同等核心目标，系统构建高品质绿电供应、高可靠电力保障、高效率产业协同、高水平要素开放、高质量创新赋能五大体系，布局22个重点工程，验证多项新技术、新产品，着力打造能源绿色转型、产业融合发展、生态开放共享“三个标杆”。

记者了解到，冀北新能源装机占比、发电量占比、绿电交易规模均居全国省级电网首位，已进入具备“高比例新能源、高比例电力电子设备”特征的新型电力系统建设的最前沿。截至9月底，冀北地区风光新能源装机达8365万千瓦，占地区总装机的73.6%，新能源发电量占比达54.0%。如此大规模的新能源，电网怎样接得住、送得出、调得稳，是冀北项目攻关的重点。

证券时报

国际避险资金大迁徙 美股AI板块与美债上演跷跷板行情

数据来源：文华财经

受人工智能(AI)相关信用风险(即相关企业偿债风险)扰动，叠加国际避险资金流动，美债与美股之间的跷跷板效应仍在延续。

本周美国AI科技股迎来反弹，美债收益率在上周大幅回落之后同步走高。AI板块和美债的这种跷跷板格局还能维持多久？美联储10月议息会议即将释放后续货币政策信号，美债收益率走向成为市场关注焦点。

头部企业获资本重仓押注 无人配送商业化落地提速

“我们长期看好无人配送赛道，已投资布局新石器，并将持续跟踪其场景落地进度。公司现阶段聚焦快递末端配送，后续计划向零售、生鲜冷链延伸。这类场景可利用夜间非高峰时段配送，既能提升车辆利用率、摊薄固定资产投入，也能优化整体成本结构。”专注具身智能领域投资的金鼎资本投资总监洪绍囤向证券时报记者表示。

今年10月，新石器、白犀牛接连斩获大额融资，叠加此前九识智能的融资，无人配送赛道资本热度持续走高。与此同时，国内多地开放道路测试权限、落地无人配送试点，加速验证商业化运营模式。

业内人士认为，不同于早年资本盲目追逐自动驾驶概念，本轮融资潮背后，行业逻辑已明显切换：无人配送走出实验室，重心从“售卖硬件车辆”转向“运营运力服务”，商业化验证、场景深耕、合规落地，成为资本评判项目的核心标尺。

从一盒碳粉到一个“芯”材料平台 创业板鼎龙股份：向难而行，持续挺进“无人区”

图为鼎龙股份武汉总部产业园和鼎龙股份半导体CMP实验室。受访公司/供图

创业故事联合调研组

2000年，湖北武汉，做化工外贸生意的朱双全与其弟朱顺全，注意到一件事：中国的初级化工原料成吨装船发往日本，经深度加工再回到中国时，就变成了打印耗材里的核心材料，价格翻了许多倍。

被小小一盒碳粉卡住“喉咙”，这让朱家兄弟心里不是滋味。于是，朱双全辞去国企“铁饭碗”，与弟弟朱顺全一起创办鼎龙股份，做起了打印耗材。这个创业原点，为此后每一次材料拓新埋下了伏笔。“中国必用、中国没有、技术门槛高、创新价值高的‘卡脖子’材料”，朱双全说，这一朴素逻辑，贯穿了鼎龙股份的全部发展历程。

感应测量赛道里的“高精尖”—— 一枚量子传感器如何让特高压电网“看得更清”

图为量子电流传感器在换流站挂网安装现场。受访公司/供图

在云南大理新松换流站，一台量子电流传感器正昼夜采集着±800千伏特高压直流输电系统的电流数据。它的量产产品测量精度可达满量程(FS)的万分之六，而现役光纤电流互感器的精度约为千分之二。精度大幅提升背后，意味着对电网运行状态的感知更精准，也更及时。

这台设备出自南网数字旗下南方电网传感科技(广东)有限公司(以下简称“南网传感公司”)。从铺满光学平台的实验装置，到厘米级探头，再到批量生产的电网装备，研发团队要攻克的，不只是“测得准”这道关，还有一道更难的考题：在复杂工业环境中，如何长期保持可靠运行？

如今，从特高压换流站到核电站安全壳，从电流测量到气象、地质灾害监测，一批批传感设备正深入能源基础设施的“神经末梢”。它们承担的任务各不相同，却指向同一个目标：让设备状态可感知，让运行控制有依据，让风险处置更及时。

证券日报

债券ETF交易机制持续优化

10月26日，深圳证券交易所市场(以下简称“深市”)债券ETF(交易型开放式指数基金)纳入协议回购质押券业务正式上线。业务上线首日，中信证券、国投证券、平银理财、苏银理财、兴银理财、上汽财务等投资机构顺利达成首批债券ETF协议回购交易，9只债券ETF完成15笔协议回购交易，成交金额78.85亿元。至此，深市债券ETF在通用回购这条标准化通道之外，又多了一条可自主协商的协议回购通道。

近年来，债券ETF规模快速增长。万得数据显示，截至10月28日，全市场53只债券ETF总规模已达到1.1万亿元。从科创债到基准做市信用债，从政策性金融债到地方政府债，债券ETF已覆盖多个细分品类。随着品类越来越多，如何让这些资产的融资功能更灵活、更贴合机构的差异化需求，“转”出流动性，就成了交易所债券市场需要继续作答的一道题。

今日视点：新动能引领规上工业企业效益提升

国家统计局数据显示，今年前9个月，全国规模以上工业企业(以下简称“规上工业企业”)实现利润总额60337.4亿元，同比增长15.5%，今年以来持续保持两位数增长。

在外部环境复杂多变、国内需求仍在修复的背景下，这份“成绩单”来之不易。不同行业、不同规模企业之间的利润改善节奏存在差异，这既是产业升级过程中的正常现象，也为未来政策发力留下空间。综合来看，前9个月规上工业企业利润15.5%的增速，建立在结构向“新”、效率边际改善等因素基础上。

其一，规上工业企业利润含“新”量持续上升，高技术制造业和电子行业加快成长是利润增长的重要支撑。前9个月，规模以上高技术制造业利润同比增长52.0%，占全部规上工业企业利润比重为25.5%，比上年同期提高6.2个百分点。规上工业企业利润的四分之一来自高技术制造业，意味着新动能已经在利润总量中占据举足轻重的地位。另外，电子行业利润同比增长1倍，仅此一个行业就拉动规上工业企业利润增长9.6个百分点。

进一步深化国资国企改革 国有经济布局优化“加速跑”

从10月20日国家数据集团在河北雄安新区正式挂牌，到陕西建设机械股份有限公司、中南红文化集团股份有限公司等公司披露重大资产重组进展公告，再到10月26日西藏高争民爆股份有限公司发布重大资产重组公告。10月以来，新央企组建与国有控股上市公司并购重组进程接连更新。

10月23日，国务院国资委再次强调，持续优化国有经济布局，加强关键核心技术攻关，切实增强核心功能、提升核心竞争力，更好发挥国有经济战略支撑作用。

接受《证券日报》记者采访的业内专家认为，逐步推动构建国有经济布局优化和结构调整指引制度体系，既为后续国有资本投向指明了清晰的方向，也使改革的可操作性大幅提升。

多家A股公司落地绿电项目

近日，国家能源局发布数据显示，截至2026年9月底，全国累计发电装机容量41.3亿千瓦，同比增长11.2%。其中，太阳能发电装机容量13.1亿千瓦，同比增长16.5%；风电装机容量7.0亿千瓦，同比增长20.4%，风电和太阳能发电累计装机容量合计达20.1亿千瓦。

眺远影响力研究院院长高承远向《证券日报》记者表示，从装机结构看，今年前9个月，风电、太阳能合计装机已突破20亿千瓦，占全国总装机比重接近五成，风光发电增量占全社会新增用电量的64%。这意味着绿电已不再是电力系统中的边际补充电源，而成为电量增量的主要来源，为新型电力系统建设和能源绿色低碳转型提供有力支撑。

风光装机容量实现突破的同时，绿电交易规模也正持续扩大。国家能源局发布数据显示，今年前9个月，全国各电力交易机构累计完成交易电量58536亿千瓦时，其中绿电交易电量2492亿千瓦时，同比增长6.1%。

装机规模与交易电量的同步跃升，正在把绿电的规模优势转化为可交易、可变现的市场价值。